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金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|GROWTH OPPORTUNITIES

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公司金融学Corporate Finance相应地,公司财务包括两个主要的分支学科。[引用]资本预算涉及到设定标准,以确定哪些增值项目应该获得投资资金,以及是否用股权或债务资本为该投资融资。营运资金管理是对公司货币资金的管理,涉及流动资产和流动负债的短期经营平衡;这里的重点是管理现金、存货和短期借贷(如提供给客户的信贷条件)。

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金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|GROWTH OPPORTUNITIES

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|GROWTH OPPORTUNITIES

We previously spoke of the growth rate of dividends. We now want to address the related concept of growth opportunities. Imagine a company with a level stream of earnings per share in perpetuity. The company pays all of these earnings out to stockholders as dividends. Hence,
$$
\mathrm{EPS}=\mathrm{Div}
$$
where EPS is earnings per share and Div is dividends per share. A company of this type is frequently called a cash cow.

From the perpetuity formula of the previous chapter, the value of a share of stock is:
Value of a Share of Stock when Firm Acts as a Cash Cow:
$$
\frac{\text { EPS }}{r}=\frac{\text { Div }}{r}
$$
where $r$ is the discount rate on the firm’s stock.

This policy of paying out all earnings as dividends may not be the optimal one. Many firms have growth opportunities, that is, opportunities to invest in profitable projects. Because these projects can represent a significant fraction of the firm’s value, it would be foolish to forgo them in order to pay out all earnings as dividends.

Although firms frequently think in terms of a set of growth opportunities, let’s focus on only one opportunity, that is, the opportunity to invest in a single project. Suppose the firm retains the entire dividend at date 1 in order to invest in a particular capital budgeting project. The net present value per share of the project as of date 0 is $N P V G O$, which stands for the net present value (per share) of the growth opportunity.

What is the price of a share of stock at date 0 if the firm decides to take on the project at date 1 ? Because the per share value of the project is added to the original stock price, the stock price must now be:
Stock Price after Firm Commits to New Project:
$$
\frac{\text { EPS }}{r}+\text { NPVGO }
$$
Thus, equation (5.10) indicates that the price of a share of stock can be viewed as the sum of two different items. The first term (EPS/r) is the value of the firm if it rested on its laurels, that is, if it simply distributed all earnings to the stockholders. The second term is the additional value if the firm retains earnings in order to fund new projects.

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Dividends or Earnings: Which to Discount?

As mentioned earlier, this chapter applied the growing-perpetuity formula to the valuation of stocks. In our application, we discounted dividends, not earnings. This is sensible since investors select a stock for what they can get out of it. They only get two things out of a stock: dividends and the ultimate sales price, which is determined by what future investors expect to receive in dividends.

The calculated stock price would be too high were earnings to be discounted instead of dividends. As we saw in our estimation of a firm’s growth rate, only a portion of earnings goes to the stockholders as dividends. The remainder is retained to generate future dividends. In our model, retained earnings are equal to the firm’s investment. To discount earnings instead of dividends would be to ignore the investment that a firm must make today in order to generate future returns.
The No-Dividend Firm
Students frequently ask the following questions: If the dividend-discount model is correct, why aren’t no-dividend stocks selling at zero? This is a good question and gets at the goals of the firm. A firm with many growth opportunities is faced with a dilemma. The firm can pay out dividends now, or it can forgo dividends now so that it can make investments that will generate even greater dividends in the future. ${ }^{11}$ This is often a painful choice, because a strategy of dividend deferment may be optimal yet unpopular among certain stockholders.
Many firms choose to pay no dividends-and these firms sell at positive prices. ${ }^{12}$ Rational shareholders believe that they will either receive dividends at some point or they will receive something just as good. That is, the firm will be acquired in a merger, with the stockholders receiving either cash or shares of stock at that time.

Of course, the actual application of the dividend-discount model is difficult for firms of this type. Clearly, the model for constant growth of dividends does not apply. Though the differential growth model can work in theory, the difficulties of estimating the date of first dividend, the growth rate of dividends after that date, and the ultimate merger price make application of the model quite difficult in reality.

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|GROWTH OPPORTUNITIES

公司金融学代写

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|GROWTH OPPORTUNITIES

我们之前谈到了股息的增长率。我们现在要解决增长机会的相关概念。想象一家公司的每股收益永久 稳定。公司将所有这些收益作为股息支付给股东。因此,
$$
\mathrm{EPS}=\mathrm{Div}
$$
其中 EPS 是每股收益,Div 是每股股息。这种类型的公司通常被称为摇钱树。
由上一章的永续年金公式可知,每股股票的价值为:
公司作为现金牛时,每股股票的价值:
$$
\frac{\mathrm{EPS}}{r}=\frac{\text { Div }}{r}
$$
在哪里 $r$ 是公司股票的贴现率。
这种将所有收益作为股息支付的政策可能不是最佳政策。许多公司都有成长机会,即投资于盈利项目 的机会。因为这些项目可以代表公司价值的很大一部分,所以放弃它们以将所有收益作为股息支付是 愚蠢的。
尽管公司经常考虑一组增长机会,但让我们只关注一个机会,即投资单个项目的机会。假设公司在日 期 1 保留全部股息以投资于特定的资本预算顶目。项目截至日期 0 的每股净现值为 $N P V G O$ ,代 表增长机会的净现值 (每股)。
如果公司决定在日期 1 接受该项目,则在日期 0 的股票价格是多少? 因为项目的每股价值被添加到 原始股票价格中,所以现在的股票价格必须是:
公司承诺新项目后的股票价格:
$$
\frac{\mathrm{EPS}}{r}+\mathrm{NPVGO}
$$
因此,等式 (5.10) 表明股票的价格可以看作是两个不同项目的总和。第一项 (EPS/r) 是公司固步自 封时的价值,也就是说,如果它只是将所有收益分配给股东。第二项是公司保留收益以资助新项目时 的附加值。

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Dividends or Earnings: Which to Discount?


如前所述,本章将永续增长公式应用于股票估值。在我们的申请中,我们贴现股息,而不是收益。这是明智的,因为投资者根据他们可以从中获得的收益来选择股票。他们只能从股票中得到两件事:股息和最终销售价格,这取决于未来投资者期望获得的股息。

计算出的股票价格会太高,如果收益不能贴现而不是股息。正如我们在对公司增长率的估计中看到的那样,只有一部分收益作为股息分配给了股东。其余部分保留以产生未来的股息。在我们的模型中,留存收益等于公司的投资。对收益而不是股息进行贴现将忽略公司今天必须进行的投资以产生未来的回报。
无股息公司
学生经常问以下问题:如果股息贴现模型是正确的,为什么没有股息的股票不以零价格出售?这是一个很好的问题,可以达到公司的目标。一家拥有许多增长机会的公司面临着两难境地。公司可以现在支付股息,也可以现在放弃股息,以便进行投资,在未来产生更大的股息。
这通常是一个痛苦的选择,因为延迟派息的策略可能是最佳的,但在某些股东中并不受欢迎。
许多公司选择不支付股息——而且这些公司以正价出售。
理性的股东相信他们要么会在某个时候收到股息,要么会收到同样好的东西。也就是说,公司将在合并中被收购,届时股东将获得现金或股票。

当然,对于这类公司来说,股息贴现模型的实际应用是困难的。显然,股息持续增长的模型并不适用。虽然差分增长模型在理论上可行,但估计首次派息日期、派息日后派息增长率以及最终合并价格的困难使得该模型在现实中的应用相当困难。

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考

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微观经济学代写

微观经济学是主流经济学的一个分支,研究个人和企业在做出有关稀缺资源分配的决策时的行为以及这些个人和企业之间的相互作用。my-assignmentexpert™ 为您的留学生涯保驾护航 在数学Mathematics作业代写方面已经树立了自己的口碑, 保证靠谱, 高质且原创的数学Mathematics代写服务。我们的专家在图论代写Graph Theory代写方面经验极为丰富,各种图论代写Graph Theory相关的作业也就用不着 说。

线性代数代写

线性代数是数学的一个分支,涉及线性方程,如:线性图,如:以及它们在向量空间和通过矩阵的表示。线性代数是几乎所有数学领域的核心。

博弈论代写

现代博弈论始于约翰-冯-诺伊曼(John von Neumann)提出的两人零和博弈中的混合策略均衡的观点及其证明。冯-诺依曼的原始证明使用了关于连续映射到紧凑凸集的布劳威尔定点定理,这成为博弈论和数学经济学的标准方法。在他的论文之后,1944年,他与奥斯卡-莫根斯特恩(Oskar Morgenstern)共同撰写了《游戏和经济行为理论》一书,该书考虑了几个参与者的合作游戏。这本书的第二版提供了预期效用的公理理论,使数理统计学家和经济学家能够处理不确定性下的决策。

微积分代写

微积分,最初被称为无穷小微积分或 “无穷小的微积分”,是对连续变化的数学研究,就像几何学是对形状的研究,而代数是对算术运算的概括研究一样。

它有两个主要分支,微分和积分;微分涉及瞬时变化率和曲线的斜率,而积分涉及数量的累积,以及曲线下或曲线之间的面积。这两个分支通过微积分的基本定理相互联系,它们利用了无限序列和无限级数收敛到一个明确定义的极限的基本概念 。

计量经济学代写

什么是计量经济学?
计量经济学是统计学和数学模型的定量应用,使用数据来发展理论或测试经济学中的现有假设,并根据历史数据预测未来趋势。它对现实世界的数据进行统计试验,然后将结果与被测试的理论进行比较和对比。

根据你是对测试现有理论感兴趣,还是对利用现有数据在这些观察的基础上提出新的假设感兴趣,计量经济学可以细分为两大类:理论和应用。那些经常从事这种实践的人通常被称为计量经济学家。

MATLAB代写

MATLAB 是一种用于技术计算的高性能语言。它将计算、可视化和编程集成在一个易于使用的环境中,其中问题和解决方案以熟悉的数学符号表示。典型用途包括:数学和计算算法开发建模、仿真和原型制作数据分析、探索和可视化科学和工程图形应用程序开发,包括图形用户界面构建MATLAB 是一个交互式系统,其基本数据元素是一个不需要维度的数组。这使您可以解决许多技术计算问题,尤其是那些具有矩阵和向量公式的问题,而只需用 C 或 Fortran 等标量非交互式语言编写程序所需的时间的一小部分。MATLAB 名称代表矩阵实验室。MATLAB 最初的编写目的是提供对由 LINPACK 和 EISPACK 项目开发的矩阵软件的轻松访问,这两个项目共同代表了矩阵计算软件的最新技术。MATLAB 经过多年的发展,得到了许多用户的投入。在大学环境中,它是数学、工程和科学入门和高级课程的标准教学工具。在工业领域,MATLAB 是高效研究、开发和分析的首选工具。MATLAB 具有一系列称为工具箱的特定于应用程序的解决方案。对于大多数 MATLAB 用户来说非常重要,工具箱允许您学习应用专业技术。工具箱是 MATLAB 函数(M 文件)的综合集合,可扩展 MATLAB 环境以解决特定类别的问题。可用工具箱的领域包括信号处理、控制系统、神经网络、模糊逻辑、小波、仿真等。

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