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金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Position of the Creditors in a Solvent Company

As will be seen from the discussion in chapter two, there are many different types of creditors, who advance money to the company based on different contractual and proprietary structures. All creditors, however, have one thing in common: they are owed money by the company to which they have a legal right to payment at some time. ${ }^{139}$ This right is usually, but not always, based on a pre-existing contract. Some creditors, such as trade creditors and tort claimants, have a right to a single payment, which they would like to be paid as soon as possible. However, most lenders who are in the business of providing finance do so in order to obtain an income stream, which, depending on the terms of the loan, will comprise interest or repayment of capital or a combination of both. In a sense, then, this contractual right to periodic payments can be compared and contrasted with the shareholders’ right to a dividend, which is not contractually enforceable until the dividend is declared. ${ }^{140}$

Further, the payments to which the lender has a right are fixed, at least in the sense that they do not depend upon whether the company has made profits, although they may depend on other variables such as the current rate of interest. This means that, in relation to the lenders’ right to income, they have no incentive for the company to engage in risky activity which increases profits, provided that sufficient profits are generated to meet the company’s contractual obligations. In most financing structures, the profit which the lenders make comes from these periodic payments (here loosely called ‘interest’), and so the lenders’ incentive while the company is solvent is to keep the capital part of the loan outstanding for as long as possible so that they can make as much profit as possible. However, the lenders also have an incentive to ensure that the company remains solvent, since on insolvency it will lose not only the future profit of interest payments, but possibly also the capital repayment.

Many lenders will also have a long-term contractual right to repayment of capital. This may be deeply subordinated or have a very long maturity date, as in a hybrid security. ${ }^{141}$ Conversely, capital may be repaid totally through periodic payments, but the lender will usually have the right to accelerate repayment of the whole amount due if the borrower company defaults. ${ }^{142}$ If the company remains solvent, this capital debt will eventually have to be repaid (unlike the capital contributed by the shareholders). This will often be by refinancing, whereby the company just rolls over the debt with the same lenders or takes out new debt with different lenders. As mentioned above, most lenders do not have an incentive to seek early repayment, and would wish the lending relationship to go on for as long as possible if the company is solvent. However, the risk of losing the capital repayment if the company becomes insolvent is severe, and it is largely the protection against this risk that is discussed below. It is a risk which all creditors bear equally although their claims rank ahead of all shareholders. Creditors are not, on the whole, protected by the general law, although the legal capital rules, discussed in chapter five, are one significant exception to that principle. Creditors generally have the ability to protect themselves by a variety of means, which are discussed generally in chapter two, as well as in the discussion following and in more detail in chapters six and seven.

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Non-Adjusting Creditors

To see who these non-adjusting creditors are, it is instructive to consider the types of creditor that exist. One could see creditors as falling into three categories: those who consciously extend credit to the company (whether in the form of loans or trade credit or otherwise); those who deal with the company without intending to extend credit, but who become creditors because the company becomes liable to them for breach of contract or otherwise (such as customers of goods or services); and those who have no prior contact with the company before becoming creditors (this category is mainly tort victims and the tax authorities).
The ability of some members of the first category (lenders, investors and other financiers) to protect themselves and to influence the company’s activities is discussed extensively throughout this book. Two categories of lenders other than financiers or suppliers may also be present. Directors may extend loans to the company, particularly when it is in difficulties. Such loans are usually unsecured. Other companies in the same group may also lend to the company, and often this lending will be unsecured and, maybe, subordinated. ${ }^{148}$ It should be remembered that directors and group companies may also guarantee loans to the company, and so will be unsecured creditors in any insolvency through their right of subrogation. $^{149}$

Trade creditors also have means of protection at their disposal, although they may not be able to use them fully because of market pressure. ${ }^{150}$ First, they can reflect the credit risks they face in the prices that they charge, either generally for all customers or in relation to a particular customer. ${ }^{151}$ If they supply goods, they can protect themselves by the use of retention of title clauses, which are effective in relation to the goods themselves though not usually as regards the products of the goods or the proceeds of sale. ${ }^{152}$ Certain protection is also afforded by the general law: under the Sale of Goods Act an unpaid seller has a lien on the goods before delivery, ${ }^{153}$ and a right to stop the goods in transit if the buyer becomes insolvent. ${ }^{154}$ These devices are not available to those who supply services, and they have to rely on more general measures (which are also available to those supplying goods). These include requiring payment in advance (if the market will bear this), spreading the risk of customer default by contracting with a wide number and variety of customers, and monitoring the credit of customers so that they can refuse to supply to a customer in difficulties. This latter device depends on the terms of the original contract: either the supplier has to protect itself with a term enabling it to terminate the contract if the customer gets into difficulties, or it has to operate on the basis of separate contracts for each supply, which involves the risk of losing the business for reasons other than the customer’s financial position.

公司金融学代写

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Position of the Creditors in a Solvent Company

从第二章的讨论中可以看出，有许多不同类型的债权人，他们根据不同的合同和所有权结构向公司预付资金。然而，所有的债权人都有一个共同点:他们是公司欠他们的钱，他们有在某个时候支付的合法权利。${}^{139}$此权利通常(但并非总是)基于预先存在的合同。一些债权人，如贸易债权人和侵权索赔人，有权获得一次付款，他们希望尽快得到支付。然而，大多数从事融资业务的贷款人这样做是为了获得收入流，这取决于贷款的条款，将包括利息或偿还资本或两者的结合。从某种意义上说，这种定期支付的合同权利可以与股东的股息权进行比较和对比，后者在宣布股息之前在合同上是不可执行的。$ {} ^ {140} $

此外，贷款人有权支付的款项是固定的，至少从某种意义上说，它们不取决于公司是否盈利，尽管它们可能取决于其他变量，如当前的利率。这意味着，就出借人获得收入的权利而言，只要产生足够的利润来履行公司的合同义务，他们就没有激励公司从事增加利润的风险活动。在大多数融资结构中，出借人的利润来自这些定期支付(这里宽泛地称为“利息”)，因此，当公司有偿付能力时，出借人的动机是尽可能长时间地保持贷款的资本部分未偿还，这样他们就可以赚取尽可能多的利润。然而，贷款人也有动力确保公司保持偿付能力，因为在破产时，它不仅会失去未来的利息支付利润，还可能失去资本偿还。

许多贷款人还将拥有偿还资本的长期合同权利。这可能是非常次要的，或者有很长的到期日，如混合证券。${}^{141}$相反，资本可以通过定期支付全部偿还，但如果借款人公司违约，贷款人通常有权加速偿还全部到期金额。${}^{142}$如果公司仍然有偿付能力，这笔资本债务最终将不得不偿还(不像股东出资)。这通常是通过再融资来实现的，即公司只是向同一家贷款机构展期债务，或者向不同的贷款机构借入新债务。如上所述，大多数贷款人没有寻求提前还款的动机，如果公司有偿付能力，他们会希望贷款关系尽可能长地继续下去。然而，如果公司资不抵债，失去资本偿还的风险是严重的，下面讨论的主要是针对这种风险的保护。这是一种所有债权人都要承担的风险，尽管他们的债权优先于所有股东。总的来说，债权人不受一般法律的保护，尽管第五章讨论的法定资本规则是该原则的一个重要例外。债权人一般有能力通过各种手段保护自己，这在第二章中进行了一般性讨论，并在接下来的讨论中进行了讨论，在第六章和第七章中进行了更详细的讨论。

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Non-Adjusting Creditors

要了解这些非调整债权人是谁，考虑存在的债权人类型是有指导意义的。人们可以将债权人分为三类:那些有意识地向公司提供信贷的人(无论是以贷款或贸易信贷的形式还是以其他方式);与公司打交道的人士，并非有意提供信贷，但因公司违反合约或有其他责任而成为债权人的人士(例如货品或服务的顾客);以及在成为债权人之前与公司没有事先联系的人(这一类主要是侵权受害者和税务机关)。
第一类人(出借人、投资者和其他金融家)保护自己和影响公司活动的能力在本书中得到了广泛的讨论。除了融资人或供应商以外，还可能存在两类贷款机构。董事可以向公司提供贷款，特别是在公司陷入困境时。这种贷款通常是无担保的。同一集团中的其他公司也可能向该公司提供贷款，而且这种贷款通常是无担保的，可能是次级的。${}^{148}$应当记住，董事和集团公司也可以保证向公司提供贷款，因此在任何破产情况下，通过其代位求偿权将成为无担保债权人。$ ^ {149} $

贸易债权人也有可以使用的保护手段，尽管由于市场压力，他们可能无法充分利用这些手段。首先，他们可以在他们收取的价格中反映他们所面临的信用风险，这些价格通常是针对所有客户的，或者是针对某一特定客户的。如果他们提供货物，他们可以使用所有权保留条款来保护自己，这些条款对货物本身有效，但通常对货物的产品或销售收益无效。一般法律也提供某些保护:根据《货物销售法》，未付款的卖方在交货前对货物有留置权，如果买方破产，卖方有权停止运输中的货物。${}^{154}$这些设备对于提供服务的人来说是不可用的，他们必须依靠更一般的措施(这些措施也适用于提供货物的人)。这些措施包括要求提前付款(如果市场能承受的话)，通过与数量众多、种类繁多的客户签订合同来分散客户违约的风险，以及监控客户的信用，使他们能够拒绝向陷入困境的客户供货。后一种方法取决于原始合同的条款:要么供应商必须用一个条款来保护自己，使其能够在客户陷入困境时终止合同，要么它必须为每次供应分别签订合同，这涉及到因客户财务状况以外的原因而失去业务的风险。

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微观经济学代写

微观经济学是主流经济学的一个分支，研究个人和企业在做出有关稀缺资源分配的决策时的行为以及这些个人和企业之间的相互作用。my-assignmentexpert™ 为您的留学生涯保驾护航 在数学Mathematics作业代写方面已经树立了自己的口碑, 保证靠谱, 高质且原创的数学Mathematics代写服务。我们的专家在图论代写Graph Theory代写方面经验极为丰富，各种图论代写Graph Theory相关的作业也就用不着 说。

线性代数代写

线性代数是数学的一个分支，涉及线性方程，如：线性图，如：以及它们在向量空间和通过矩阵的表示。线性代数是几乎所有数学领域的核心。

博弈论代写

现代博弈论始于约翰-冯-诺伊曼（John von Neumann）提出的两人零和博弈中的混合策略均衡的观点及其证明。冯-诺依曼的原始证明使用了关于连续映射到紧凑凸集的布劳威尔定点定理，这成为博弈论和数学经济学的标准方法。在他的论文之后，1944年，他与奥斯卡-莫根斯特恩（Oskar Morgenstern）共同撰写了《游戏和经济行为理论》一书，该书考虑了几个参与者的合作游戏。这本书的第二版提供了预期效用的公理理论，使数理统计学家和经济学家能够处理不确定性下的决策。

微积分代写

微积分，最初被称为无穷小微积分或 “无穷小的微积分”，是对连续变化的数学研究，就像几何学是对形状的研究，而代数是对算术运算的概括研究一样。

它有两个主要分支，微分和积分；微分涉及瞬时变化率和曲线的斜率，而积分涉及数量的累积，以及曲线下或曲线之间的面积。这两个分支通过微积分的基本定理相互联系，它们利用了无限序列和无限级数收敛到一个明确定义的极限的基本概念 。

计量经济学代写

什么是计量经济学？
计量经济学是统计学和数学模型的定量应用，使用数据来发展理论或测试经济学中的现有假设，并根据历史数据预测未来趋势。它对现实世界的数据进行统计试验，然后将结果与被测试的理论进行比较和对比。

根据你是对测试现有理论感兴趣，还是对利用现有数据在这些观察的基础上提出新的假设感兴趣，计量经济学可以细分为两大类：理论和应用。那些经常从事这种实践的人通常被称为计量经济学家。

MATLAB代写

MATLAB 是一种用于技术计算的高性能语言。它将计算、可视化和编程集成在一个易于使用的环境中，其中问题和解决方案以熟悉的数学符号表示。典型用途包括：数学和计算算法开发建模、仿真和原型制作数据分析、探索和可视化科学和工程图形应用程序开发，包括图形用户界面构建MATLAB 是一个交互式系统，其基本数据元素是一个不需要维度的数组。这使您可以解决许多技术计算问题，尤其是那些具有矩阵和向量公式的问题，而只需用 C 或 Fortran 等标量非交互式语言编写程序所需的时间的一小部分。MATLAB 名称代表矩阵实验室。MATLAB 最初的编写目的是提供对由 LINPACK 和 EISPACK 项目开发的矩阵软件的轻松访问，这两个项目共同代表了矩阵计算软件的最新技术。MATLAB 经过多年的发展，得到了许多用户的投入。在大学环境中，它是数学、工程和科学入门和高级课程的标准教学工具。在工业领域，MATLAB 是高效研究、开发和分析的首选工具。MATLAB 具有一系列称为工具箱的特定于应用程序的解决方案。对于大多数 MATLAB 用户来说非常重要，工具箱允许您学习和应用专业技术。工具箱是 MATLAB 函数（M 文件）的综合集合，可扩展 MATLAB 环境以解决特定类别的问题。可用工具箱的领域包括信号处理、控制系统、神经网络、模糊逻辑、小波、仿真等。

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金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|The Debt/Equity Mix

A company’s capital structure comprises its mix of debt and equity. The question then arises as to whether an optimal capital structure exists for all companies that will maximise every company’s value.

It is suggested by financial economists that a company’s cost of capital, ie the total return expected by the providers of its debt and equity finance, is unaffected by its debt to equity ratio. ${ }^{325}$ The Modigliani-Miller propositions suggest that no combination of debt and equity is better than any other, and that a company’s overall market value is independent of its capital structure. Although borrowing increases the expected rate of return on shareholders’ investments, adding debt to a company’s capital structure increases the risk of insolvency, and shareholders, whose investment will be wiped out first in the event, require compensation for this risk. According to Modigliani and Miller, although debt financing can be regarded as a cheaper source of finance than equity, due to its reduced risk (for example, as a result of its prior ranking on insolvency), the additional return expected by equity investors as a result of the increased risk which they face exactly offsets this advantage. If this is correct then the amount of debt entered into by a company should be irrelevant and debt to equity ratios should vary randomly from company to company and from industry to industry. Yet this is not what is observed in practice. Almost all banks, for example, rely heavily on debt ${ }^{326}$ whereas in other sectors, such as pharmaceuticals and advertising, almost all companies have traditionally been mainly equity financed.

Clearly, the original Modigliani-Miller propositions do not explain these observations. In part this is because the Modigliani-Miller model was developed on the basis of certain restrictive assumptions, including the existence of well-functioning capital markets ${ }^{328}$ and the absence of taxes, transaction costs and insolvency costs. These assumptions are highly artificial. In practice these issues are important and will affect the relative cost of debt and equity to a company and are very likely to affect the debt to equity ratios within a company. In relation to taxes, for example, companies can deduct the interest payable on debt from their profits for the purpose of assessing corporation tax: dividends are not deductible in this way. Once these assumptions are relaxed, it becomes clear that some debt can be added to a company’s capital structure without affecting the return expected by its shareholders. ${ }^{329}$ As the proportion of debt in the company increases, however, it becomes more likely that the company will default and enter into insolvency. At a certain point these costs of distress will outweigh the tax benefit of debt. Financial distress and insolvency is costly, in terms of the direct costs of lawyers, courts and insolvency practitioners, as well as the reduction in the value of the company associated with insolvency. There are also the indirect costs attached to the difficulties of running a company while going through this process. ${ }^{330}$ Even if the company avoids insolvency it will still face the costs of financial distress-for example, the suppliers may demand more protection, creditors may charge more and employees may leave and look for other jobs. When considering the costs of distress it is also important to have regard to the nature of the company’s assets. If the assets are ‘real’, such as property, then there will be reduced distress costs because this will provide at least some of the creditors with the assurance that even if the company is distressed there are assets available which can be used to repay their debts. By contrast, in companies such as high tech companies where the principal assets are ideas and people, it is much more difficult on insolvency to cash in by selling off the assets. In order to understand the debt to equity ratio adopted by companies it is therefore relevant to consider not only the likelihood of insolvency, but also the value of the company that is likely to be realisable if insolvency occurs.

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|The Relationship between Equity and Debt in a Solvent Company

In this section the rights and roles of shareholders and creditors in a solvent company are compared and contrasted. It is important to separate the solvent and insolvent scenarios because, as will become apparent, the positions of shareholders and of creditors in these two periods change markedly.

For these purposes a slightly more constrained view of solvency is adopted than is required if the strict legal definition is applied. A company is insolvent for the purposes of the law if it becomes unable to pay its debts. ${ }^9$ There are two different approaches that can be adopted to determine when a company becomes unable to pay its debts. The first is the balance sheet test. This test measures the excess of liabilities over assets and considers whether the company’s assets are insufficient to discharge its liabilities ‘taking into account its contingent and prospective liabilities. ${ }^{10}$ The second is the cash flow test, which assesses the ability of the company to meet its debts and liabilities as they become due. ${ }^{11}$ Both tests operate in the UK. ${ }^{12}$ Nevertheless, it is recognised that there is likely to be a period prior to formal insolvency when the roles of creditors and shareholders begin to change, and when the analysis entered into in this section will not necessarily be appropriate. A discussion of this twilight period prior to insolvency, and when that twilight period can be said to begin, is undertaken in the following section, 3.3. In this section, then, the concept of solvency is intended to encompass the scenario outside insolvency (as strictly defined), but also outside this twilight period; that is, for the purposes of this section solvency encompasses the scenario in which there remain significant shareholder funds within the company and the company remains a profitable going concern.

In order to determine the position of shareholders in a solvent company, it is first necessary to understand the rights that are typically held by those shareholders. The rights attaching to shares are laid down in the company’s constitution, in case law and in statute. It is usual for a company’s share capital to comprise different classes of shares, the most common being ordinary shares and preference shares, ${ }^{13}$ although under English law a company has practically unlimited freedom to create the capital structure that it wishes for itself.

The rights attached to shares can usefully be divided into three types: rights to capital, rights to income and voting rights. ${ }^{14}$ The capital, income and voting rights typically attached to ordinary and preference shares are discussed next. These rights will generally be class rights. ${ }^{15}$ According to the Companies Act 2006, shares will be regarded as being of one class where the rights attached to them are uniform. ${ }^{16}$ Consequently, preference shares carrying different rights to dividend and/or to capital will be treated as constituting a different class of shares from the ordinary shares. Equally, however, there may be different classes of ordinary shares, for example where some ordinary shares carry rights to vote but others do not, and different classes of preference shares, for example where different preference shares carry different entitlements to a particular dividend.

The significance of this differentiation is that there is a statutory procedure that needs to be followed where class rights are varied. ${ }^{17}$ A class right found in the articles, for example, can only be changed by at least a 75 per cent majority of the class concerned. Any other right found in the articles can prima facie be altered by a 75 per cent majority of all members. ${ }^{19}$ This appears to provide significant protection to the holders of class rights. This potential protection is diminished, however, due to the extremely restrictive interpretation of the concept of ‘variation’ adopted by the courts for this purpose. ${ }^{20}$ The courts have drawn a distinction between varying a right (in which case the statutory procedure must be followed) and merely varying the enjoyment of the right (in which case the procedure need not be followed). For example, the courts have determined that issuing new preference shares pari passu to existing preference shareholders might vary the enjoyment of the rights of the existing shareholders, but does not vary the right itself, and so the statutory procedure need not be followed.

公司金融学代写

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|The Debt/Equity Mix

公司的资本结构包括债务和股权的组合。接下来的问题是，是否存在一种对所有公司都能实现价值最大化的最优资本结构?

金融经济学家认为，公司的资本成本，即债务和股权融资提供者预期的总回报，不受债务与股权比率的影响。${}^{325}$ Modigliani-Miller命题表明，没有哪一种债务和股权的组合比其他组合更好，公司的整体市值与其资本结构无关。尽管借款提高了股东投资的预期回报率，但在公司的资本结构中增加债务会增加破产的风险，而在这种情况下，股东的投资将首先被抹去，因此需要对这种风险进行补偿。根据Modigliani和Miller的观点，虽然债务融资可以被视为比股权融资更便宜的融资来源，因为它的风险更低(例如，由于它在破产方面的优先排名)，但股权投资者由于他们面临的风险增加而期望的额外回报恰恰抵消了这种优势。如果这是正确的，那么公司的债务数额应该是无关的，债务与权益比率应该随公司和行业的不同而随机变化。然而，实际情况并非如此。例如，几乎所有的银行都严重依赖债务，而在其他部门，如制药和广告，几乎所有的公司传统上主要是股权融资。

显然，最初的莫迪利亚尼-米勒命题并不能解释这些观察结果。在某种程度上，这是因为莫迪利亚尼-米勒模型是在某些限制性假设的基础上发展起来的，包括存在运作良好的资本市场，以及没有税收、交易成本和破产成本。这些假设是高度人为的。在实践中，这些问题很重要，会影响公司的债务和股权的相对成本，并很可能影响公司内部的债务与股权比率。例如，在税收方面，公司可以从利润中扣除应付债务的利息，以评估公司税:股息不能以这种方式扣除。一旦放松了这些假设，很明显，一些债务可以添加到公司的资本结构中，而不会影响股东的预期回报。${}^{329}$然而，随着公司债务比例的增加，公司违约和破产的可能性越来越大。在某种程度上，这些困境的成本将超过债务的税收收益。就律师、法院和破产从业人员的直接成本以及与破产相关的公司价值减少而言，财务困境和破产是代价高昂的。在这一过程中，经营公司的困难也带来了间接成本。${}^{330}$即使公司避免了破产，它仍将面临财务困境的成本——例如，供应商可能会要求更多的保护，债权人可能会收取更多的费用，员工可能会离开并寻找其他工作。在考虑破产成本时，考虑公司资产的性质也很重要。如果资产是“真实的”，比如财产，那么就会减少困境成本，因为这至少会向一些债权人提供保证，即使公司陷入困境，也有可用的资产可以用来偿还债务。相比之下，在高科技公司等主要资产是创意和人才的公司，通过出售资产来套现要困难得多。因此，为了理解公司采用的债务权益比率，不仅要考虑破产的可能性，还要考虑公司在破产时可能实现的价值。

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|The Relationship between Equity and Debt in a Solvent Company

在本节中，股东和债权人在有偿债能力的公司中的权利和角色进行了比较和对比。区分有偿付能力和无偿付能力的情况是很重要的，因为很明显，股东和债权人在这两个时期的立场会发生显著变化。

为了这些目的，对偿付能力采取了比适用严格的法律定义所要求的更为严格的看法。根据法律规定，如果一家公司无力偿还债务，就属于资不抵债。有两种不同的方法可以用来确定公司何时无法偿还债务。首先是资产负债表测试。该测试衡量负债超过资产，并考虑公司的或有负债和预期负债，考虑公司的资产是否不足以清偿其负债。${}^{10}$第二种是现金流量测试，它评估公司在到期时偿还债务和负债的能力。${}^{11}$两项测试均在英国进行。${}^{12}$然而，人们认识到，在正式破产之前很可能有一段时间，债权人和股东的作用开始发生变化，而本节所作的分析也不一定是适当的。在以下第3.3节中，将讨论破产前的这一黄昏期，以及可以说黄昏期何时开始。因此，在本节中，偿付能力的概念旨在包括破产(严格定义)之外的情况，但也包括这一黄昏期之外的情况;也就是说，就本节而言，偿付能力包括公司内部仍有大量股东资金并且公司仍然是盈利的持续经营的情况。

为了确定股东在一家有偿债能力的公司中的地位，首先有必要了解这些股东通常持有的权利。附属于股票的权利在公司章程、判例法和成文法中都有规定。公司的股本通常由不同类别的股份组成，最常见的是普通股和优先股，尽管根据英国法律，公司实际上有无限的自由来创造它想要的资本结构。

附属于股票的权利可以分为三种类型:资本权、收益权和表决权。${}^{14}$接下来将讨论普通股和优先股的资本、收入和表决权。这些权利通常是阶级权利。${}^{15}$根据《2006年公司法》，股票将被视为一类，其附带的权利是统一的。${}^{16}$因此，具有不同股息和/或资本权利的优先股将被视为与普通股构成不同类别的股票。然而，同样地，也可能存在不同类别的普通股，例如，某些普通股具有投票权，而其他普通股没有投票权，以及不同类别的优先股，例如，不同的优先股具有不同的特定股息权利。

这种区别的意义在于，当阶级权利不同时，需要遵循一个法定程序。${}^{17}$例如，条款中规定的一类权利只能由至少75%的有关类多数加以改变。条款中规定的任何其他权利，经全体成员75%多数同意，可以表面上加以修改。${}^{19}$这似乎为类权持有人提供了重要的保护。然而，由于法院为此目的对“变异”概念的解释极为严格，这种潜在的保护被削弱了。法院区分了改变权利(在这种情况下必须遵循法定程序)和仅仅改变权利的享有(在这种情况下无需遵循程序)。例如，法院认定，向现有优先股股东发行新的优先股可能会改变现有股东享有的权利，但不会改变权利本身，因此不需要遵循法定程序。

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微观经济学代写

微观经济学是主流经济学的一个分支，研究个人和企业在做出有关稀缺资源分配的决策时的行为以及这些个人和企业之间的相互作用。my-assignmentexpert™ 为您的留学生涯保驾护航 在数学Mathematics作业代写方面已经树立了自己的口碑, 保证靠谱, 高质且原创的数学Mathematics代写服务。我们的专家在图论代写Graph Theory代写方面经验极为丰富，各种图论代写Graph Theory相关的作业也就用不着 说。

线性代数代写

线性代数是数学的一个分支，涉及线性方程，如：线性图，如：以及它们在向量空间和通过矩阵的表示。线性代数是几乎所有数学领域的核心。

博弈论代写

现代博弈论始于约翰-冯-诺伊曼（John von Neumann）提出的两人零和博弈中的混合策略均衡的观点及其证明。冯-诺依曼的原始证明使用了关于连续映射到紧凑凸集的布劳威尔定点定理，这成为博弈论和数学经济学的标准方法。在他的论文之后，1944年，他与奥斯卡-莫根斯特恩（Oskar Morgenstern）共同撰写了《游戏和经济行为理论》一书，该书考虑了几个参与者的合作游戏。这本书的第二版提供了预期效用的公理理论，使数理统计学家和经济学家能够处理不确定性下的决策。

微积分代写

微积分，最初被称为无穷小微积分或 “无穷小的微积分”，是对连续变化的数学研究，就像几何学是对形状的研究，而代数是对算术运算的概括研究一样。

它有两个主要分支，微分和积分；微分涉及瞬时变化率和曲线的斜率，而积分涉及数量的累积，以及曲线下或曲线之间的面积。这两个分支通过微积分的基本定理相互联系，它们利用了无限序列和无限级数收敛到一个明确定义的极限的基本概念 。

计量经济学代写

什么是计量经济学？
计量经济学是统计学和数学模型的定量应用，使用数据来发展理论或测试经济学中的现有假设，并根据历史数据预测未来趋势。它对现实世界的数据进行统计试验，然后将结果与被测试的理论进行比较和对比。

根据你是对测试现有理论感兴趣，还是对利用现有数据在这些观察的基础上提出新的假设感兴趣，计量经济学可以细分为两大类：理论和应用。那些经常从事这种实践的人通常被称为计量经济学家。

MATLAB代写

MATLAB 是一种用于技术计算的高性能语言。它将计算、可视化和编程集成在一个易于使用的环境中，其中问题和解决方案以熟悉的数学符号表示。典型用途包括：数学和计算算法开发建模、仿真和原型制作数据分析、探索和可视化科学和工程图形应用程序开发，包括图形用户界面构建MATLAB 是一个交互式系统，其基本数据元素是一个不需要维度的数组。这使您可以解决许多技术计算问题，尤其是那些具有矩阵和向量公式的问题，而只需用 C 或 Fortran 等标量非交互式语言编写程序所需的时间的一小部分。MATLAB 名称代表矩阵实验室。MATLAB 最初的编写目的是提供对由 LINPACK 和 EISPACK 项目开发的矩阵软件的轻松访问，这两个项目共同代表了矩阵计算软件的最新技术。MATLAB 经过多年的发展，得到了许多用户的投入。在大学环境中，它是数学、工程和科学入门和高级课程的标准教学工具。在工业领域，MATLAB 是高效研究、开发和分析的首选工具。MATLAB 具有一系列称为工具箱的特定于应用程序的解决方案。对于大多数 MATLAB 用户来说非常重要，工具箱允许您学习和应用专业技术。工具箱是 MATLAB 函数（M 文件）的综合集合，可扩展 MATLAB 环境以解决特定类别的问题。可用工具箱的领域包括信号处理、控制系统、神经网络、模糊逻辑、小波、仿真等。

如果你也在 怎样代写公司金融学Corporate Finance 这个学科遇到相关的难题，请随时右上角联系我们的24/7代写客服。公司金融学Corporate Finance是金融的一个领域，涉及资金来源、公司的资本结构、管理者为增加公司对股东的价值而采取的行动，以及用于分配金融资源的工具和分析。公司金融的主要目标是最大化或增加股东价值。

公司金融学Corporate Finance相应地，公司财务包括两个主要的分支学科。[引用]资本预算涉及到设定标准，以确定哪些增值项目应该获得投资资金，以及是否用股权或债务资本为该投资融资。营运资金管理是对公司货币资金的管理，涉及流动资产和流动负债的短期经营平衡；这里的重点是管理现金、存货和短期借贷（如提供给客户的信贷条件）。

公司金融学Corporate Finance代写，免费提交作业要求， 满意后付款，成绩80\%以下全额退款，安全省心无顾虑。专业硕 博写手团队，所有订单可靠准时，保证 100% 原创。最高质量的公司金融学Corporate Finance作业代写，服务覆盖北美、欧洲、澳洲等 国家。 在代写价格方面，考虑到同学们的经济条件，在保障代写质量的前提下，我们为客户提供最合理的价格。 由于作业种类很多，同时其中的大部分作业在字数上都没有具体要求，因此公司金融学Corporate Finance作业代写的价格不固定。通常在专家查看完作业要求之后会给出报价。作业难度和截止日期对价格也有很大的影响。

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在不断发展的过程中，avatest™如今已经成长为论文代写，留学生作业代写服务行业的翘楚和国际领先的教育集团。全体成员以诚信为圆心，以专业为半径，以贴心的服务时刻陪伴着您， 用专业的力量帮助国外学子取得学业上的成功。

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我们在金融 Finaunce代写方面已经树立了自己的口碑, 保证靠谱, 高质且原创的金融 Finaunce代写服务。我们的专家在企业融资Corporate Finance代写方面经验极为丰富，各种企业融资Corporate Finance相关的作业也就用不着说。

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Asset Finance

Whether a company which needs money issues equity or debt securities depends on a number of factors. ${ }^{202}$ One particular advantage of debt securities over equity securities is that the interest paid on debt securities is tax deductible for the company, unlike dividends, which cannot be deducted. ${ }^{203}$ This makes debt a much cheaper option than equity, at least up to a certain point. ${ }^{204}$

In one sense, the tradability of debt securities makes them similar, from an investor’s point of view, to equity securities. Debt securities are traded on the secondary market and are frequently listed on a stock market, although much of the trading takes place over the counter (OTC). ${ }^{205}$ The big difference is that the owner of equity securities has a stake in the company and shares its profits and its losses. Another advantage of debt securities, particularly for private companies, is that the existing shareholders do not dilute their control of the company (or the value of their shares). The owner of debt securities does not share in the profits, and, as a creditor, ranks above shareholders if the company is insolvent. These issues are discussed further in chapter three. The exact priority of the owner of debt securities will depend on various matters, such as whether the securities are backed by security over other assets and whether they are the subject of a subordination agreement. There is also a twilight zone occupied by what are known as ‘hybrid’ instruments. ${ }^{206}$ These are securities which have some characteristics of debt and some of equity, and are an attempt to give investors some of the best of both worlds, although, of course, they end up without the full benefits of either. For example, securities may be deeply subordinated, or perpetual, or convertible into equity.

While they can be used for any sort of tangible asset, finance leases are often used for ‘big ticket’ items, such as aeroplanes ${ }^{262}$ and large vehicles. An alternative, though similar, structure is hire purchase. Here the financier retains ownership of the item, but, as with a finance lease, all the risks and rewards are transferred to the company. The company (the ‘hirer’) makes periodic payments which in part reflect the hire charge and in part reflect the capital value of the item. At the end of the hire period the hirer has the option to purchase the item for a nominal fee. This structure does not attract the favourable tax and accounting treatment of a finance lease: the financier cannot claim capital allowance, and the payments made by the hirer are treated as partly rent (which is deductible from profits) and partly capital expenditure (on which capital allowance can be claimed) ${ }^{263}$

A similar structure, less common in the commercial sector than in the consumer sector, is conditional sale, where the owner agrees to sell at the beginning, but title is not transferred until the end of the agreed period, once all the instalment payments have been made. $^{264}$

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Stock Finance

Stock finance is a term that can cover a number of different structures based on the concepts already discussed. One, which is a variant of acquisition finance, involves the company entering into a hire purchase or conditional sale agreement as a temporary measure in order to fund the period between obtaining the item to display to potential customers and selling the item to a customer, rather than in order to own the item. This form of finance is usually provided in relation to motor vehicles, and the financier is likely to be a company associated with the manufacturer of the vehicles.

Another possible model is where, in order to ‘lend’ money against stock already owned by the company, the financier buys the stock from the company and the company sells it to customers as the undisclosed agent of the financier. ${ }^{266}$ The company then holds the proceeds of sale on trust for the financier, in a similar way to an invoice discounting arrangement. Both of the arrangements discussed in this section are alternatives to a lender taking a charge over stock; while this will normally be floating, it may be fixed if sufficient control methods are put in place.

The funding of the period between acquisition of raw materials or stock and the point at which these goods are disposed of (in their original state or after manufacture into something else) can be achieved, at least partly, by credit extended to the buyer by the seller. The seller is then exposed to the credit risk of the buyer. To protect itself, the seller will usually retain title to the goods in the sale agreement. ${ }^{269}$ While the goods are in the possession of the buyer, if the buyer does not pay, the seller has the right to retake the goods, and, since the seller has a proprietary right, this will survive the buyer’s insolvency. However, this form of protection has its limitations. Any attempt by a seller to gain proprietary protection in the products of the raw materials supplied, ${ }^{270}$ or in the proceeds of sale ${ }^{271}$ of the stock supplied, is very likely to be characterised as a charge and will therefore be registrable. Since it is impractical to register every sale agreement, this registrability means that the seller’s proprietary protection is limited to an interest in the goods themselves.

公司金融学代写

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Asset Finance

一家需要资金的公司发行股票还是债务证券取决于许多因素。${}^{202}$债务证券相对于权益证券的一个特别优势是，公司为债务证券支付的利息是可以抵税的，而股息是不能抵税的。${}^{203}$这使得债务成为比股权更便宜的选择，至少在一定程度上是这样。$ {} ^ {204} $

从某种意义上说，从投资者的角度来看，债务证券的可交易性使它们与股权证券相似。债务证券在二级市场交易，并经常在股票市场上市，尽管大部分交易是在场外交易(OTC)进行的。{}^{205}$最大的区别是权益证券的所有者拥有公司的股份，并分享公司的利润和亏损。债务证券的另一个优势，特别是对私人公司来说，是现有股东不会稀释他们对公司的控制权(或他们股份的价值)。债务证券的所有者不能分享利润，如果公司资不抵债，作为债权人，其地位高于股东。这些问题将在第三章中进一步讨论。债务证券所有者的确切优先级将取决于各种事项，例如证券是否由其他资产担保，以及它们是否属于从属协议的主体。还有一个被称为“混合”乐器占据的模糊地带。${}^{206}$这些证券既有债务的特征，也有股权的特征，它们试图给投资者提供两种世界最好的东西，尽管，当然，它们最终没有得到任何一种的全部好处。例如，证券可能是深度次级的，或永久的，或可转换为股权。

虽然融资租赁可以用于任何类型的有形资产，但它通常用于“大件”物品，如飞机和大型车辆。另一种类似的结构是分期付款。在这种情况下，金融家保留了项目的所有权，但是，与融资租赁一样，所有的风险和回报都转移给了公司。公司(“租用人”)定期付款，部分反映租用费用，部分反映项目的资本价值。在租期结束时，租客可以选择以象征性的费用购买该物品。这种结构不能获得融资租赁的税收和会计优惠待遇:出租人不能要求资本补贴，承揽人支付的款项被视为部分租金(可从利润中扣除)和部分资本支出(可要求资本补贴)${}^{263}$

一个类似的结构是有条件出售，但在商业部门不像在消费部门那样常见，即业主在开始时同意出售，但直到约定的期限结束，即所有分期付款都付清后，所有权才转让。

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Stock Finance

股票融资是一个可以涵盖基于已经讨论过的概念的许多不同结构的术语。一种是收购融资的一种变体，它涉及公司签订分期付款购买或有条件出售协议，作为一种临时措施，以资助从获得物品向潜在客户展示到将物品出售给客户之间的时间，而不是为了拥有该物品。这种形式的融资通常与机动车辆有关，而融资人很可能是与车辆制造商有关联的公司。

另一种可能的模式是，为了以公司已经拥有的股票为抵押“贷款”，金融家从公司购买股票，公司作为金融家的未披露代理人将其出售给客户。${}^{266}$然后，公司以类似发票贴现安排的方式为出资人托管销售收益。本节讨论的两种安排都是贷方收取股票费用的替代方案;虽然这通常是浮动的，但如果采取足够的控制方法，它可能是固定的。

从获得原材料或库存到这些货物被处理(处于原始状态或加工成其他东西后)这段时间的资金，至少部分可以通过卖方向买方提供的信贷来实现。这样卖方就面临着买方的信用风险。为了保护自己，卖方通常会在销售协议中保留货物的所有权。${}^{269}$当货物为买方所有时，如果买方不付款，卖方有权收回货物，并且，由于卖方拥有所有权，这将在买方破产后继续有效。然而，这种形式的保护也有其局限性。卖方对所供应原材料的产品${}^{270}$或所供应库存的销售收益${}^{271}$获得专有保护的任何企图都很可能被定性为收费，因此应予以登记。由于对每一份销售协议进行登记是不切实际的，这种可登记性意味着卖方的专有保护仅限于对货物本身的利益。

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微观经济学代写

微观经济学是主流经济学的一个分支，研究个人和企业在做出有关稀缺资源分配的决策时的行为以及这些个人和企业之间的相互作用。my-assignmentexpert™ 为您的留学生涯保驾护航 在数学Mathematics作业代写方面已经树立了自己的口碑, 保证靠谱, 高质且原创的数学Mathematics代写服务。我们的专家在图论代写Graph Theory代写方面经验极为丰富，各种图论代写Graph Theory相关的作业也就用不着 说。

线性代数代写

线性代数是数学的一个分支，涉及线性方程，如：线性图，如：以及它们在向量空间和通过矩阵的表示。线性代数是几乎所有数学领域的核心。

博弈论代写

现代博弈论始于约翰-冯-诺伊曼（John von Neumann）提出的两人零和博弈中的混合策略均衡的观点及其证明。冯-诺依曼的原始证明使用了关于连续映射到紧凑凸集的布劳威尔定点定理，这成为博弈论和数学经济学的标准方法。在他的论文之后，1944年，他与奥斯卡-莫根斯特恩（Oskar Morgenstern）共同撰写了《游戏和经济行为理论》一书，该书考虑了几个参与者的合作游戏。这本书的第二版提供了预期效用的公理理论，使数理统计学家和经济学家能够处理不确定性下的决策。

微积分代写

微积分，最初被称为无穷小微积分或 “无穷小的微积分”，是对连续变化的数学研究，就像几何学是对形状的研究，而代数是对算术运算的概括研究一样。

它有两个主要分支，微分和积分；微分涉及瞬时变化率和曲线的斜率，而积分涉及数量的累积，以及曲线下或曲线之间的面积。这两个分支通过微积分的基本定理相互联系，它们利用了无限序列和无限级数收敛到一个明确定义的极限的基本概念 。

计量经济学代写

什么是计量经济学？
计量经济学是统计学和数学模型的定量应用，使用数据来发展理论或测试经济学中的现有假设，并根据历史数据预测未来趋势。它对现实世界的数据进行统计试验，然后将结果与被测试的理论进行比较和对比。

根据你是对测试现有理论感兴趣，还是对利用现有数据在这些观察的基础上提出新的假设感兴趣，计量经济学可以细分为两大类：理论和应用。那些经常从事这种实践的人通常被称为计量经济学家。

MATLAB代写

MATLAB 是一种用于技术计算的高性能语言。它将计算、可视化和编程集成在一个易于使用的环境中，其中问题和解决方案以熟悉的数学符号表示。典型用途包括：数学和计算算法开发建模、仿真和原型制作数据分析、探索和可视化科学和工程图形应用程序开发，包括图形用户界面构建MATLAB 是一个交互式系统，其基本数据元素是一个不需要维度的数组。这使您可以解决许多技术计算问题，尤其是那些具有矩阵和向量公式的问题，而只需用 C 或 Fortran 等标量非交互式语言编写程序所需的时间的一小部分。MATLAB 名称代表矩阵实验室。MATLAB 最初的编写目的是提供对由 LINPACK 和 EISPACK 项目开发的矩阵软件的轻松访问，这两个项目共同代表了矩阵计算软件的最新技术。MATLAB 经过多年的发展，得到了许多用户的投入。在大学环境中，它是数学、工程和科学入门和高级课程的标准教学工具。在工业领域，MATLAB 是高效研究、开发和分析的首选工具。MATLAB 具有一系列称为工具箱的特定于应用程序的解决方案。对于大多数 MATLAB 用户来说非常重要，工具箱允许您学习和应用专业技术。工具箱是 MATLAB 函数（M 文件）的综合集合，可扩展 MATLAB 环境以解决特定类别的问题。可用工具箱的领域包括信号处理、控制系统、神经网络、模糊逻辑、小波、仿真等。

如果你也在 怎样代写公司金融学Corporate Finance 这个学科遇到相关的难题，请随时右上角联系我们的24/7代写客服。公司金融学Corporate Finance是金融的一个领域，涉及资金来源、公司的资本结构、管理者为增加公司对股东的价值而采取的行动，以及用于分配金融资源的工具和分析。公司金融的主要目标是最大化或增加股东价值。

公司金融学Corporate Finance相应地，公司财务包括两个主要的分支学科。[引用]资本预算涉及到设定标准，以确定哪些增值项目应该获得投资资金，以及是否用股权或债务资本为该投资融资。营运资金管理是对公司货币资金的管理，涉及流动资产和流动负债的短期经营平衡；这里的重点是管理现金、存货和短期借贷（如提供给客户的信贷条件）。

公司金融学Corporate Finance代写，免费提交作业要求， 满意后付款，成绩80\%以下全额退款，安全省心无顾虑。专业硕 博写手团队，所有订单可靠准时，保证 100% 原创。最高质量的公司金融学Corporate Finance作业代写，服务覆盖北美、欧洲、澳洲等 国家。 在代写价格方面，考虑到同学们的经济条件，在保障代写质量的前提下，我们为客户提供最合理的价格。 由于作业种类很多，同时其中的大部分作业在字数上都没有具体要求，因此公司金融学Corporate Finance作业代写的价格不固定。通常在专家查看完作业要求之后会给出报价。作业难度和截止日期对价格也有很大的影响。

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想知道您作业确定的价格吗? 免费下单以相关学科的专家能了解具体的要求之后在1-3个小时就提出价格。专家的 报价比上列的价格能便宜好几倍。

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金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Debt Securities versus Equity

Whether a company which needs money issues equity or debt securities depends on a number of factors. ${ }^{202}$ One particular advantage of debt securities over equity securities is that the interest paid on debt securities is tax deductible for the company, unlike dividends, which cannot be deducted. ${ }^{203}$ This makes debt a much cheaper option than equity, at least up to a certain point. ${ }^{204}$

In one sense, the tradability of debt securities makes them similar, from an investor’s point of view, to equity securities. Debt securities are traded on the secondary market and are frequently listed on a stock market, although much of the trading takes place over the counter (OTC). ${ }^{205}$ The big difference is that the owner of equity securities has a stake in the company and shares its profits and its losses. Another advantage of debt securities, particularly for private companies, is that the existing shareholders do not dilute their control of the company (or the value of their shares). The owner of debt securities does not share in the profits, and, as a creditor, ranks above shareholders if the company is insolvent. These issues are discussed further in chapter three. The exact priority of the owner of debt securities will depend on various matters, such as whether the securities are backed by security over other assets and whether they are the subject of a subordination agreement. There is also a twilight zone occupied by what are known as ‘hybrid’ instruments. ${ }^{206}$ These are securities which have some characteristics of debt and some of equity, and are an attempt to give investors some of the best of both worlds, although, of course, they end up without the full benefits of either. For example, securities may be deeply subordinated, or perpetual, or convertible into equity.

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Varieties of Bonds

Bonds in particular, as opposed to money market instruments such as commercial paper, come in all sorts of varieties, like ice cream. This similarity is reflected in the name given to a typical unadorned bond: plain vanilla. ${ }^{207} \mathrm{~A}$ plain vanilla bond is basically a promise by the issuer to pay both interest and, at maturity, the principal debt. The promise can be made to the bondholders or to a trustee acting on their behalf. ${ }^{208}$ The documentation will, of course, include more than just the promise: it will include details of the interest rate payable (which is usually fixed but can be floating and can also be linked to an index), the details of payment and redemption and other administrative details, and covenants to protect the interests of the bondholders.

One variation is a ‘zero coupon’ bond. The terminology originated when bonds were bearer bonds, so that whoever held them owned them. The issuer would not necessarily know who the holders were, and so each bond had a number of detachable ‘coupons’ which related to each interest payment. When an interest payment was due, the holder at the time detached the relevant coupon, sent it to the issuer and claimed the interest. This is no longer the practice (very few bondholders actually hold bearer bonds now) ${ }^{209}$but the term ‘coupon’ for interest still remains. If a bond is ‘zero coupon’, this means that there is no interest payable. Instead, it is issued at a discount to its face value, that is, to the amount that is payable on maturity. The ‘interest payments’ are therefore paid at the end, when the bond matures. This used to have certain tax advantages, since the gain was seen as capital rather than income, but many jurisdictions have changed their tax legislation so that the gain is now seen as interest. Another variation relates to the time of payment and the possibility of prepayment. The issuer may be given the option to buy back or redeem some or all of the bonds before maturity. This is called a ‘call’ option; ${ }^{210}$ an issuer would wish to exercise this if interest rates fell below the rate payable on the bond, so that it could issue another bond at a lower rate, that is, refinance. Conversely, the holders could have an option to require early redemption: this is called a ‘put’ option. Debt securities cannot be redeemed early unless this is specifically provided for in the terms of the issue. ${ }^{211}$ Securities also may only be repayable after a very long time, or they may even be perpetual. These are seen as akin to equity for various purposes and are a type of hybrid security, which is discussed below. $^{212}$

公司金融学代写

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Debt Securities versus Equity

一家需要资金的公司发行股票还是债务证券取决于许多因素。${}^{202}$债务证券相对于权益证券的一个特别优势是，公司为债务证券支付的利息是可以抵税的，而股息是不能抵税的。${}^{203}$这使得债务成为比股权更便宜的选择，至少在一定程度上是这样。$ {} ^ {204} $

从某种意义上说，从投资者的角度来看，债务证券的可交易性使它们与股权证券相似。债务证券在二级市场交易，并经常在股票市场上市，尽管大部分交易是在场外交易(OTC)进行的。{}^{205}$最大的区别是权益证券的所有者拥有公司的股份，并分享公司的利润和亏损。债务证券的另一个优势，特别是对私人公司来说，是现有股东不会稀释他们对公司的控制权(或他们股份的价值)。债务证券的所有者不能分享利润，如果公司资不抵债，作为债权人，其地位高于股东。这些问题将在第三章中进一步讨论。债务证券所有者的确切优先级将取决于各种事项，例如证券是否由其他资产担保，以及它们是否属于从属协议的主体。还有一个被称为“混合”乐器占据的模糊地带。${}^{206}$这些证券既有债务的特征，也有股权的特征，它们试图给投资者提供两种世界最好的东西，尽管，当然，它们最终没有得到任何一种的全部好处。例如，证券可能是深度次级的，或永久的，或可转换为股权。

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Varieties of Bonds

特别是债券，与商业票据等货币市场工具不同，债券有各种各样的品种，就像冰淇淋一样。这种相似性反映在一种典型的无装饰债券的名字上:plain vanilla。普通债券基本上是发行人承诺在到期时支付利息和本金的债券。该承诺可以向债券持有人或代表其行事的受托人作出。当然，文件将不仅仅包括承诺:它将包括应付利率的细节(通常是固定的，但可以是浮动的，也可以与指数挂钩)，支付和赎回的细节和其他行政细节，以及保护债券持有人利益的契约。

一种变体是“零息”债券。这个术语起源于债券是无记名债券，因此持有债券的人拥有债券。发行者不一定知道持有人是谁，所以每只债券都有一些可拆卸的“息票”，这些息票与每次利息支付有关。当利息到期时，持票人将相关的息票拆下，寄给开票人，并索取利息。这已经不再是惯例了(现在很少有债券持有人真正持有不记名债券)，但是利息的术语“息票”仍然存在。如果债券是“零息票”，这意味着没有应付利息。相反，它是以票面价值的折扣发行的，即到期时应付的金额。因此，“利息支付”是在债券到期时支付的。这曾经有一定的税收优势，因为收益被视为资本而不是收入，但许多司法管辖区已经改变了他们的税收立法，因此收益现在被视为利息。另一种变化与付款时间和提前付款的可能性有关。发行人可以选择在到期前回购或赎回部分或全部债券。这被称为“看涨”期权;${}^{210}$如果利率低于债券的应付利率，发行人希望行使这一权利，这样它就可以以较低的利率发行另一种债券，即再融资。相反，持有者可以拥有要求提前赎回的期权:这被称为“看跌”期权。债务证券不得提前赎回，除非在发行条款中有特别规定。${}^{211}$证券也可能只在很长一段时间后偿还，或者它们甚至可能是永久的。这些被视为类似于各种目的的股权，是一种混合证券，这将在下面讨论。$ ^ {212} $

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微观经济学代写

微观经济学是主流经济学的一个分支，研究个人和企业在做出有关稀缺资源分配的决策时的行为以及这些个人和企业之间的相互作用。my-assignmentexpert™ 为您的留学生涯保驾护航 在数学Mathematics作业代写方面已经树立了自己的口碑, 保证靠谱, 高质且原创的数学Mathematics代写服务。我们的专家在图论代写Graph Theory代写方面经验极为丰富，各种图论代写Graph Theory相关的作业也就用不着 说。

线性代数代写

线性代数是数学的一个分支，涉及线性方程，如：线性图，如：以及它们在向量空间和通过矩阵的表示。线性代数是几乎所有数学领域的核心。

博弈论代写

现代博弈论始于约翰-冯-诺伊曼（John von Neumann）提出的两人零和博弈中的混合策略均衡的观点及其证明。冯-诺依曼的原始证明使用了关于连续映射到紧凑凸集的布劳威尔定点定理，这成为博弈论和数学经济学的标准方法。在他的论文之后，1944年，他与奥斯卡-莫根斯特恩（Oskar Morgenstern）共同撰写了《游戏和经济行为理论》一书，该书考虑了几个参与者的合作游戏。这本书的第二版提供了预期效用的公理理论，使数理统计学家和经济学家能够处理不确定性下的决策。

微积分代写

微积分，最初被称为无穷小微积分或 “无穷小的微积分”，是对连续变化的数学研究，就像几何学是对形状的研究，而代数是对算术运算的概括研究一样。

它有两个主要分支，微分和积分；微分涉及瞬时变化率和曲线的斜率，而积分涉及数量的累积，以及曲线下或曲线之间的面积。这两个分支通过微积分的基本定理相互联系，它们利用了无限序列和无限级数收敛到一个明确定义的极限的基本概念 。

计量经济学代写

什么是计量经济学？
计量经济学是统计学和数学模型的定量应用，使用数据来发展理论或测试经济学中的现有假设，并根据历史数据预测未来趋势。它对现实世界的数据进行统计试验，然后将结果与被测试的理论进行比较和对比。

根据你是对测试现有理论感兴趣，还是对利用现有数据在这些观察的基础上提出新的假设感兴趣，计量经济学可以细分为两大类：理论和应用。那些经常从事这种实践的人通常被称为计量经济学家。

MATLAB代写

MATLAB 是一种用于技术计算的高性能语言。它将计算、可视化和编程集成在一个易于使用的环境中，其中问题和解决方案以熟悉的数学符号表示。典型用途包括：数学和计算算法开发建模、仿真和原型制作数据分析、探索和可视化科学和工程图形应用程序开发，包括图形用户界面构建MATLAB 是一个交互式系统，其基本数据元素是一个不需要维度的数组。这使您可以解决许多技术计算问题，尤其是那些具有矩阵和向量公式的问题，而只需用 C 或 Fortran 等标量非交互式语言编写程序所需的时间的一小部分。MATLAB 名称代表矩阵实验室。MATLAB 最初的编写目的是提供对由 LINPACK 和 EISPACK 项目开发的矩阵软件的轻松访问，这两个项目共同代表了矩阵计算软件的最新技术。MATLAB 经过多年的发展，得到了许多用户的投入。在大学环境中，它是数学、工程和科学入门和高级课程的标准教学工具。在工业领域，MATLAB 是高效研究、开发和分析的首选工具。MATLAB 具有一系列称为工具箱的特定于应用程序的解决方案。对于大多数 MATLAB 用户来说非常重要，工具箱允许您学习和应用专业技术。工具箱是 MATLAB 函数（M 文件）的综合集合，可扩展 MATLAB 环境以解决特定类别的问题。可用工具箱的领域包括信号处理、控制系统、神经网络、模糊逻辑、小波、仿真等。

如果你也在 怎样代写公司金融学Corporate Finance 这个学科遇到相关的难题，请随时右上角联系我们的24/7代写客服。公司金融学Corporate Finance是金融的一个领域，涉及资金来源、公司的资本结构、管理者为增加公司对股东的价值而采取的行动，以及用于分配金融资源的工具和分析。公司金融的主要目标是最大化或增加股东价值。

公司金融学Corporate Finance相应地，公司财务包括两个主要的分支学科。[引用]资本预算涉及到设定标准，以确定哪些增值项目应该获得投资资金，以及是否用股权或债务资本为该投资融资。营运资金管理是对公司货币资金的管理，涉及流动资产和流动负债的短期经营平衡；这里的重点是管理现金、存货和短期借贷（如提供给客户的信贷条件）。

公司金融学Corporate Finance代写，免费提交作业要求， 满意后付款，成绩80\%以下全额退款，安全省心无顾虑。专业硕 博写手团队，所有订单可靠准时，保证 100% 原创。最高质量的公司金融学Corporate Finance作业代写，服务覆盖北美、欧洲、澳洲等 国家。 在代写价格方面，考虑到同学们的经济条件，在保障代写质量的前提下，我们为客户提供最合理的价格。 由于作业种类很多，同时其中的大部分作业在字数上都没有具体要求，因此公司金融学Corporate Finance作业代写的价格不固定。通常在专家查看完作业要求之后会给出报价。作业难度和截止日期对价格也有很大的影响。

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金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Bank Loans

Loans are usually made to companies by banks, either by one bank or a number of banks. ${ }^{130}$ It is, of course, possible for a company to borrow from other parties, such as individuals (for example, directors) or from other companies (for example, parent companies or others in the same group). Such loans are quite likely to be subordinated, ${ }^{131}$ but will still contain both contractual and maybe proprietary protection for the lender, as discussed below in relation to bank loans.

One main distinction to be drawn in relation to loans to companies is between committed and on-demand lending. ${ }^{132}$ The most common example of on-demand lending is an overdraft, which, together with credit card finance, is the most common form of debt finance for SMEs. ${ }^{133}$ Once agreed between the bank and the customer, ${ }^{134}$ the customer can draw more money from its current account with the bank than it has paid in, up to the agreed limit. Normally, an overdraft is repayable on demand, although this can be varied by contrary agreement. Whether there is contrary agreement depends on the interpretation of the particular facility letter: the mere fact that the overdraft is available for a period of time does not mean that a provision that it is repayable on demand is ineffective. ${ }^{135}$ This means that, unless the company takes specific steps to ensure appropriate wording in the overdraft documentation, it is in danger of the finance being withdrawn without notice when it itself is not in breach. ${ }^{136}$ In theory this makes an overdraft a risky form of financing for a company, despite its popularity among small businesses. ${ }^{137}$ There are, however, two ameliorating factors. First, generally a bank will not demand repayment of an overdraft without reason, and is, in fact, usually keen to continue the lending relationship with a company that is able to service its debts, since the interest payable on the overdrawn account is a source of income for the bank. ${ }^{138}$ Second, the bank is obliged to honour cheques drawn on the account before demand. ${ }^{139}$

A committed facility is where the bank is committed to lend throughout a certain period, usually subject to the fulfilment of certain conditions. ${ }^{140}$ It may be a term loan, where the amount lent is advanced all at once or in successive tranches, repayable in a single (‘bullet’) repayment or according to a payment schedule (‘amortising’). ${ }^{141}$ It may have more flexibility, as in a revolving facility, which is similar to an overdraft in that the company can draw down, repay and draw down again, up to the date the facility ends, when the borrowings have to be repaid. A company is more likely to use a term loan for a one-off purchase, such as land, or in an acquisition, and a revolving facility to raise working capital. ${ }^{142}$ An even more flexible loan is a standby credit ${ }^{143}$ or ‘swingline, ${ }^{144}$ which is often used to support an issue of commercial paper. ${ }^{145}$ This is a short-term advance which may not be used at all, but can be used to tide the company over if it has to repay some commercial paper but does not want to issue another batch immediately because of market conditions.

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Multiple Lenders

Where the loan required is large, the risk of making it is usually spread among a number of lenders, through syndication and/or through the use of subordination. Syndication involves one bank, mandated by the company to arrange the loan, preparing an information memorandum about the company and soliciting other banks to join it in making the loan. Each bank in fact makes a separate loan to the company, so that their liability is several. This has the effect that no bank is liable if another bank fails to lend or becomes insolvent, ${ }^{147}$ and also enables individual banks to exercise set-off rights against individual borrowers. It also means that each bank can enforce the debt due to it itself. As mentioned above, the administrative duties of the syndicated loan are carried out by an agent (usually one of the banks making the loan). Syndicated loans are discussed in detail in 7.4 below.

In many financing structures, for example in an acquisition or leveraged buy-out, it is usual for the amount of finance available to be increased using subordination. ${ }^{148}$ Subordination may be achieved by the junior creditor agreeing not to recover until the senior creditor has been paid in full, or that it will hold any recoveries on trust for the senior creditor. ${ }^{149}$ The senior creditor is encouraged to lend more, as the junior debt provides a ‘cushion’ which will be lost first in the event of the insolvency of the borrower, and the junior creditors obtain a much higher interest rate, which compensates them for the extra risk they carry. ${ }^{150}$ Sometimes the subordination is structural. ${ }^{151}$ The junior debt layer may also be financed by the issuing of high-yield bonds rather than by a loan. ${ }^{152}$

It should be remembered that all debt can be sold, and so any bank making one of the loans described above can, if it wishes, pass on the credit risk of the loans it makes by transferring the debts represented by those loans. As mentioned above, there is a strong market in syndicated loans, and other loans can be disposed of by securitisation. ${ }^{153}$ By transferring the loans they make, banks can obtain more capital to make more loans, and can reduce the amount of capital they have to hold under the capital adequacy requirements of Basel III.

公司金融学代写

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Bank Loans

贷款通常是由一家银行或多家银行向公司提供的。${}^{130}$当然，公司也可以向其他方借款，例如个人(例如，董事)或其他公司(例如，母公司或同一集团的其他公司)。这种贷款很可能是从属的，${}^{131}$，但仍将包含对出借人的合同保护和可能的所有权保护，如下文将讨论与银行贷款有关的问题。

对公司贷款的一个主要区别是承诺贷款和按需贷款。按需借贷最常见的例子是透支，它与信用卡融资一起，是中小企业最常见的债务融资形式。${}^{133}$一旦银行和客户达成协议，${}^{134}$客户可以在约定的限额内从银行的活期账户中提取比已支付的更多的钱。通常情况下，透支是按需偿还的，尽管这可以通过相反的协议来改变。是否存在相反的协议取决于对特定便利函的解释:透支在一段时间内可用的事实并不意味着一项要求即付的规定无效。${}^{135}$这意味着，除非公司采取具体步骤确保在透支文件中使用适当的措辞，否则它有可能在自己没有违约的情况下，在没有通知的情况下提取资金。理论上，这使得透支成为公司的一种风险融资形式，尽管它在小企业中很受欢迎。${}^{137}$然而，有两个改善因素。首先，一般来说，银行不会无故要求偿还透支，事实上，银行通常热衷于继续与有能力偿还债务的公司保持贷款关系，因为透支账户的应付利息是银行的收入来源。第二，银行有义务承兑在付款人要求付款前开出的支票。$ {} ^ {139} $

承诺贷款是指银行承诺在一定期限内提供贷款，通常须满足某些条件。${}^{140}$这可能是一种定期贷款，其中借出的金额一次性或连续分期预付，在一次(“项目”)还款或根据付款时间表(“摊销”)偿还。${}^{141}$它可能具有更大的灵活性，就像循环贷款一样，它类似于透支，因为公司可以提取，偿还和再次提取，直到工具结束之日，借款必须偿还。公司更有可能将定期贷款用于一次性购买，如土地，或在收购中，以及循环设施来筹集营运资金。更灵活的贷款是备用信贷${}^{143}$或’swingline ‘， ${}^{144}$，通常用于支持商业票据的发行。${}^{145}$这是一笔短期垫款，可能根本不会使用，但如果公司必须偿还一些商业票据，但由于市场情况而不想立即发行另一批票据，则可以用于渡过难关。

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Multiple Lenders

如果需要的贷款数额很大，放贷的风险通常通过银团和(或)使用从属关系在若干贷方之间分摊。辛迪加是指一家银行受公司委托安排贷款，准备一份关于公司的信息备忘录，并邀请其他银行参与贷款。实际上，每家银行分别向公司提供贷款，因此它们的负债是多重的。这样做的结果是，如果另一家银行不能贷款或破产，没有银行承担责任，而且还使个别银行能够对个别借款人行使抵销权。这也意味着每家银行都可以强制执行自己欠下的债务。如上所述，银团贷款的管理职责由代理机构(通常是发放贷款的银行之一)执行。银团贷款将在下文7.4中详细讨论。

在许多融资结构中，例如在收购或杠杆收购中，通常使用从属关系来增加可用的融资额。${}^{148}$次级债权人可以通过以下方式实现从属:同意在优先债权人得到全额偿付之前不追偿，或者它将以信托方式为优先债权人持有任何追偿款项。${}^{149}$高级债权人被鼓励借出更多的钱，因为次级债务提供了一个“缓冲”，在借款人破产的情况下，它将首先失去，而且次级债权人获得了更高的利率，这补偿了他们所承担的额外风险。${}^{150}$有时从属关系是结构性的。${}^{151}$次级债务

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微观经济学代写

微观经济学是主流经济学的一个分支，研究个人和企业在做出有关稀缺资源分配的决策时的行为以及这些个人和企业之间的相互作用。my-assignmentexpert™ 为您的留学生涯保驾护航 在数学Mathematics作业代写方面已经树立了自己的口碑, 保证靠谱, 高质且原创的数学Mathematics代写服务。我们的专家在图论代写Graph Theory代写方面经验极为丰富，各种图论代写Graph Theory相关的作业也就用不着 说。

线性代数代写

线性代数是数学的一个分支，涉及线性方程，如：线性图，如：以及它们在向量空间和通过矩阵的表示。线性代数是几乎所有数学领域的核心。

博弈论代写

现代博弈论始于约翰-冯-诺伊曼（John von Neumann）提出的两人零和博弈中的混合策略均衡的观点及其证明。冯-诺依曼的原始证明使用了关于连续映射到紧凑凸集的布劳威尔定点定理，这成为博弈论和数学经济学的标准方法。在他的论文之后，1944年，他与奥斯卡-莫根斯特恩（Oskar Morgenstern）共同撰写了《游戏和经济行为理论》一书，该书考虑了几个参与者的合作游戏。这本书的第二版提供了预期效用的公理理论，使数理统计学家和经济学家能够处理不确定性下的决策。

微积分代写

微积分，最初被称为无穷小微积分或 “无穷小的微积分”，是对连续变化的数学研究，就像几何学是对形状的研究，而代数是对算术运算的概括研究一样。

它有两个主要分支，微分和积分；微分涉及瞬时变化率和曲线的斜率，而积分涉及数量的累积，以及曲线下或曲线之间的面积。这两个分支通过微积分的基本定理相互联系，它们利用了无限序列和无限级数收敛到一个明确定义的极限的基本概念 。

计量经济学代写

什么是计量经济学？
计量经济学是统计学和数学模型的定量应用，使用数据来发展理论或测试经济学中的现有假设，并根据历史数据预测未来趋势。它对现实世界的数据进行统计试验，然后将结果与被测试的理论进行比较和对比。

根据你是对测试现有理论感兴趣，还是对利用现有数据在这些观察的基础上提出新的假设感兴趣，计量经济学可以细分为两大类：理论和应用。那些经常从事这种实践的人通常被称为计量经济学家。

MATLAB代写

MATLAB 是一种用于技术计算的高性能语言。它将计算、可视化和编程集成在一个易于使用的环境中，其中问题和解决方案以熟悉的数学符号表示。典型用途包括：数学和计算算法开发建模、仿真和原型制作数据分析、探索和可视化科学和工程图形应用程序开发，包括图形用户界面构建MATLAB 是一个交互式系统，其基本数据元素是一个不需要维度的数组。这使您可以解决许多技术计算问题，尤其是那些具有矩阵和向量公式的问题，而只需用 C 或 Fortran 等标量非交互式语言编写程序所需的时间的一小部分。MATLAB 名称代表矩阵实验室。MATLAB 最初的编写目的是提供对由 LINPACK 和 EISPACK 项目开发的矩阵软件的轻松访问，这两个项目共同代表了矩阵计算软件的最新技术。MATLAB 经过多年的发展，得到了许多用户的投入。在大学环境中，它是数学、工程和科学入门和高级课程的标准教学工具。在工业领域，MATLAB 是高效研究、开发和分析的首选工具。MATLAB 具有一系列称为工具箱的特定于应用程序的解决方案。对于大多数 MATLAB 用户来说非常重要，工具箱允许您学习和应用专业技术。工具箱是 MATLAB 函数（M 文件）的综合集合，可扩展 MATLAB 环境以解决特定类别的问题。可用工具箱的领域包括信号处理、控制系统、神经网络、模糊逻辑、小波、仿真等。

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公司金融学Corporate Finance相应地，公司财务包括两个主要的分支学科。[引用]资本预算涉及到设定标准，以确定哪些增值项目应该获得投资资金，以及是否用股权或债务资本为该投资融资。营运资金管理是对公司货币资金的管理，涉及流动资产和流动负债的短期经营平衡；这里的重点是管理现金、存货和短期借贷（如提供给客户的信贷条件）。

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金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Debt Financing

Very few companies have sufficient cash from equity capital or retained profits to meet every obligation as it falls due. Further, it would not be good business practice to do so. The operations of the company would be unduly restricted and the business would fail to grow. The company needs to borrow to expand its business, to invest in capital expenditure which will result in future income streams, and to enable it to meet current expenditure which is necessary in order to achieve future income. It will be seen that the need for debt finance is, therefore, at least in part, a question of cash flow. The company may have expectations of future profit (and in many cases these are more than expectations: money is actually due to the company in the future), but needs money upfront to meet its immediate obligations. This type of financing can only be achieved by debt financing. It is relatively short-term so that the capital circulates: equity financing is therefore unsuitable. In relation to long-term financing, the company has a genuine choice between debt and equity financing: the question of which to choose therefore becomes important. This question will arise in various forms throughout this chapter, especially where the distinction between debt and equity becomes blurred. Each form of financing has advantages and disadvantages: these will be outlined here and considered in more detail throughout the book. ${ }^{71}$

There is far more variety in the debt finance available to most companies as compared to the equity financing options on offer. Because more variety is available, far more thought needs to be given as to how the selection of the most appropriate forms of debt financing for each company is made. As this section indicates, the process of selecting the most appropriate debt financing will depend on a number of factors, including the size and nature of the company, its current financial position, the nature of its assets, the reason finance is needed, and the nature and requirements of the lender. In contrast to equity financing, where the shareholders have a potentially significant role, since they have the opportunity to exert control over directors in relation to the issue of new shares, ${ }^{72}$ debt financing is a corporate decision taken solely by the directors.

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Sources of Debt Finance

Twenty years ago, the main sources of debt finance were relatively limited. Leaving aside funding within a group of companies, ${ }^{73}$ the main source of loan finance for companies was commercial banks, that is, banks that took deposits, while investors in corporate debt securities were institutional investors, including pension funds, insurance companies and other investment funds, together with some wealthy individuals and (occasionally) the wider retail market. There were also specialist financiers, including those who provided asset finance and receivables financing, although the latter was quite limited in scope.

More recently, and particularly since the financial crisis, the sources of debt finance have multiplied. Loan finance is available from what is called the ‘shadow banking’ sector, that is, entities that are not banks but which provide credit. ${ }^{74}$ These include managed funds, such as hedge funds and private equity houses, institutional investors as mentioned above, and (perhaps surprisingly) individuals who are now able to lend through peer-to-peer (‘P2P’) lending. ${ }^{75}$ Many of these entities also provide finance by purchasing receivables on online auction sites. Further, the British Business Bank, which delivers the UK Government’s package of small business funding measures, has a large number of programmes which includes both lending through peer-to-peer sites and purchasing receivables through online auctions. $^{76}$

公司金融学代写

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Debt Financing

很少有公司从权益资本或留存利润中有足够的现金来偿还到期的债务。此外，这样做也不是好的商业惯例。公司的运营将受到不适当的限制，业务将无法增长。公司需要借款来扩大业务，投资于资本支出，这将导致未来的收入流，并使其能够满足当前支出，这是实现未来收入所必需的。由此可以看出，对债务融资的需求至少在一定程度上是一个现金流问题。公司可能对未来的利润有预期(在许多情况下，这些预期超出了预期:钱实际上是未来欠公司的)，但需要预先支付资金来履行其即时义务。这种融资只能通过债务融资来实现。它是相对短期的，因此资金可以循环:因此股权融资不合适。就长期融资而言，公司在债务融资和股权融资之间有一个真正的选择:因此，选择哪一个的问题变得很重要。这个问题将在本章中以各种形式出现，特别是在债务和股权之间的区别变得模糊的地方。每种形式的融资都有优点和缺点:这些将在这里概述，并在本书中更详细地考虑。$ {} ^ {71} $

与股权融资相比，大多数公司可选择的债务融资方式要多样得多。由于可供选择的种类更多，因此需要更多地考虑如何为每家公司选择最合适的债务融资形式。如本节所述，选择最合适的债务融资的过程将取决于许多因素，包括公司的规模和性质，其当前的财务状况，其资产的性质，需要融资的原因，以及贷款人的性质和要求。在股权融资中，股东有潜在的重要作用，因为他们有机会在新股发行方面对董事施加控制，而${}^{72}$债务融资是由董事单独做出的公司决策。

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Sources of Debt Finance

20年前，债务融资的主要来源相对有限。撇开一组公司内部的资金不谈，公司贷款融资的主要来源是商业银行，即吸收存款的银行，而公司债务证券的投资者是机构投资者，包括养老基金、保险公司和其他投资基金，以及一些富有的个人和(偶尔)更广泛的零售市场。还有专业融资人，包括提供资产融资和应收账款融资的融资人，尽管后者的范围相当有限。

最近，特别是自金融危机以来，债务融资的来源成倍增加。贷款融资可以从所谓的“影子银行”部门获得，即不是银行但提供信贷的实体。这些包括管理基金，如对冲基金和私募股权公司，如上所述的机构投资者，以及(也许令人惊讶的)现在能够通过点对点(“P2P”)贷款的个人。${}^{75}$这些实体中的许多还通过在线拍卖网站购买应收款项来提供融资。此外，为英国政府提供一揽子小企业融资措施的英国商业银行(British Business Bank)有大量的项目，其中包括通过点对点网站贷款和通过在线拍卖购买应收账款。$ ^ {76} $

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微观经济学代写

微观经济学是主流经济学的一个分支，研究个人和企业在做出有关稀缺资源分配的决策时的行为以及这些个人和企业之间的相互作用。my-assignmentexpert™ 为您的留学生涯保驾护航 在数学Mathematics作业代写方面已经树立了自己的口碑, 保证靠谱, 高质且原创的数学Mathematics代写服务。我们的专家在图论代写Graph Theory代写方面经验极为丰富，各种图论代写Graph Theory相关的作业也就用不着 说。

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博弈论代写

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微积分代写

微积分，最初被称为无穷小微积分或 “无穷小的微积分”，是对连续变化的数学研究，就像几何学是对形状的研究，而代数是对算术运算的概括研究一样。

它有两个主要分支，微分和积分；微分涉及瞬时变化率和曲线的斜率，而积分涉及数量的累积，以及曲线下或曲线之间的面积。这两个分支通过微积分的基本定理相互联系，它们利用了无限序列和无限级数收敛到一个明确定义的极限的基本概念 。

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什么是计量经济学？
计量经济学是统计学和数学模型的定量应用，使用数据来发展理论或测试经济学中的现有假设，并根据历史数据预测未来趋势。它对现实世界的数据进行统计试验，然后将结果与被测试的理论进行比较和对比。

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金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Problems Specific to Mutually Exclusive Projects

As mentioned earlier, two or more projects are mutually exclusive if the firm can, at most, accept only one of them. We now present two problems dealing with the application of the IRR approach to mutually exclusive projects. These two problems are quite similar, though logically distinct.

The Scale Problem A professor we know motivates class discussions on this topic with the statement: “Students, I am prepared to let one of you choose between two mutually exclusive ‘business’ propositions. Opportunity 1-You give me $\$ 1$ now and I’ll give you $\$ 1.50$ back at the end of the class period. Opportunity 2-You give me $\$ 10$ and I’ll give you $\$ 11$ back at the end of the class period. You can only choose one of the two opportunities. And you cannot choose either opportunity more than once. I’ll pick the first volunteer.”
Which would you choose? The correct answer is opportunity $2 .^8$ To see this, look at the following chart:

Cash Flow at
\begin{tabular}{lcccc}
& $\begin{array}{c}\text { Cash Flow } \
\text { at Beginning } \
\text { of Class }\end{array}$ & $\begin{array}{c}\text { End of Class } \
(90 \text { minutes } \
\text { later })\end{array}$ & NPV $^9$ & IRR \
\hline Opportunity 1 & $-\$ 1$ & $+\$ 1.50$ & $\$ 0.50$ & $50 \%$ \
Opportunity 2 & -10 & +11.00 & 1.00 & 10
\end{tabular}
As we have stressed earlier in the text, one should choose the opportunity with the highest NPV. This is opportunity 2 in the example. Or, as one of the professor’s students explained it: ‘I’m bigger than the professor, so I know I’ll get my money back. And I have $\$ 10$ in my pocket right now so I can choose either opportunity. At the end of the class,I’ll be able to play two rounds of my favorite electronic game with opportunity 2 and still have my original investment, safe and sound. ${ }^{10}$ The profit on opportunity 1 buys only one round.”

We believe that this business proposition illustrates a defect with the internal rate of return criterion. The basic IRR rule says take opportunity 1 , because the IRR is 50 percent. The IRR is only 10 percent for opportunity 2.

Where does IRR go wrong? The problem with IRR is that it ignores issues of scale. While opportunity 1 has a greater IRR, the investment is much smaller. In other words, the high percentage return on opportunity 1 is more than offset by the ability to earn at least a decent return ${ }^{11}$ on a much bigger investment under opportunity 2 .

Since IRR seems to be misguided here, can we adjust or correct it? We illustrate how in the next example.

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Redeeming Qualities of the IRR

The IRR probably survives because it fills a need that the NPV does not. People seem to want a rule that summarizes the information about a project in a single rate of return. This single rate provides people with a simple way of discussing projects. For example, one manager in a firm might say to another, “Remodeling the north wing has a 20-percent IRR.”
To their credit, however, companies that employ the IRR approach seem to understand its deficiencies. For example, companies frequently restrict managerial projections of cash flows to be negative at the beginning and strictly positive later. Perhaps, then, the ability of the IRR approach to capture a complex investment project in a single number and the ease of communicating that number explain the survival of the IRR.

A Test
To test your knowledge, consider the following two statements:

1. You must know the discount rate to compute the NPV of a project but you compute the IRR without referring to the discount rate.
2. Hence, the IRR rule is easier to apply than the NPV rule because you don’t use the discount rate when applying IRR.

The first statement is true. The discount rate is needed to compute NPV. The IRR is computed by solving for the rate where the NPV is zero. No mention is made of the discount rate in the mere computation. However, the second statement is false. In order to apply IRR, you must compare the internal rate of return with the discount rate. Thus, the discount rate is needed for making a decision under either the NPV or IRR approach.

公司金融学代写

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Problems Specific to Mutually Exclusive Projects

如前所述，如果公司最多只能接受其中一个项目，则两个或冬个项目是相互排斥的。我们现在提出两个问题来处理 IRR 方法在互斥 项目中的应用。这两个问题非常相似，尽管在逻辑上截然不同。
规模问题我们认识的一位教授用以下陈述来激发关于这个话题的课堂讨论：“学生们，我准备让你们中的一个人在两个相互排斥 的’商业’命题之间做出选择。机会1-你给我 $\$ 1$ 现在我給你 $\$ 1.50$ 在课程结束时回来。机会 2 -你給我 $\$ 10$ 我会给你 $\$ 11$ 在课程结束时 回来。您只能选择两个机会之一。而且您不能冬次选择任何一个机会。我会选择第一个志愿者。”
你会选择哪个? 正确答案是机会 2.8 要了解这一点，请荓看以下图表:
现金流量
$\backslash$ begin ${$ tabular $}{\mathrm{lcccc}} \& \$ \backslash$ begin ${$ array $}{\mathrm{c}} \backslash$ text ${$ 现金流量 $} \backslash \backslash$ text ${$ 在开头 $} \backslash \backslash$ text ${$ of Class $} \backslash$ end ${$ array $} \$ \& \$ \backslash$ begin ${$ array $}{c}$
正如我们在本文前面所强调的，应该选择 NPV 最高的机会。这是示例中的机会 2。或者，正如一位教授的学生所解释的那样: 我 比教授大，所以我知道我会拿回我的钱。我有 $\$ 10$ 现在在我的口袋里，所以我可以选择任何一个机会。在课程结束时，我将能曶在 机会 2 上玩两轮我最喜欢的电子游戏，而且我的原始投资仍然安全无虞。 10 机会 1 的利润只能购买 轮。”
我们认为，这个商业命题说明了内部收益率标准的缺陷。基本的 IRR 规则说抓住机会 1 ，因为 $I R R$ 是 $50 \%$ 。机会 2 的内部收益率 仅为 $10 \%$ 。
$I R R$ 哪里出错了? IRR 的问题在于它忽略了规模问题。蚎然机会 1 的 IRR 更高，但投洛要小得多。换句话说，机会 1 的高百分比回 报被至少获得可观回报的能力所抵消 ${ }^{11}$ 在机会 2 下进行更大的投资。
由于 IRR 在这里似乎被误合了，我们可以调整或纠正它吗? 我们将在下一个示例中说明如何。

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Redeeming Qualities of the IRR

IRR 可能会存在，因为它满足了 NPV 无法满足的需求。人们似乎想要一个规则，以单一的回报率来概括一个项目的信息。这种单一汇率为人们提供了一种讨论项目的简单方式。例如，公司的一位经理可能会对另一位经理说：“改造北翼的内部收益率为 20%。”
然而，值得赞扬的是，采用 IRR 方法的公司似乎了解其不足之处。例如，公司经常将现金流量的管理预测限制在开始时为负，然后严格限制为正。那么，也许 IRR 方法能够以单个数字捕获复杂投资项目的能力以及传达该数字的便利性解释了 IRR 的生存。

测试
为了测试您的知识，请考虑以下两个陈述：

您必须知道贴现率才能计算项目的 NPV，但您在计算 IRR 时并未参考贴现率。
因此，IRR 规则比 NPV 规则更容易应用，因为您在应用 IRR 时不使用贴现率。
第一个陈述是正确的。计算 NPV 需要贴现率。IRR 是通过求解 NPV 为零时的利率来计算的。仅在计算中未提及贴现率。然而，第二种说法是错误的。为了应用 IRR，您必须将内部收益率与贴现率进行比较。因此，无论是 NPV 还是 IRR 方法，都需要贴现率来做出决策

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微观经济学代写

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线性代数代写

线性代数是数学的一个分支，涉及线性方程，如：线性图，如：以及它们在向量空间和通过矩阵的表示。线性代数是几乎所有数学领域的核心。

博弈论代写

现代博弈论始于约翰-冯-诺伊曼（John von Neumann）提出的两人零和博弈中的混合策略均衡的观点及其证明。冯-诺依曼的原始证明使用了关于连续映射到紧凑凸集的布劳威尔定点定理，这成为博弈论和数学经济学的标准方法。在他的论文之后，1944年，他与奥斯卡-莫根斯特恩（Oskar Morgenstern）共同撰写了《游戏和经济行为理论》一书，该书考虑了几个参与者的合作游戏。这本书的第二版提供了预期效用的公理理论，使数理统计学家和经济学家能够处理不确定性下的决策。

微积分代写

微积分，最初被称为无穷小微积分或 “无穷小的微积分”，是对连续变化的数学研究，就像几何学是对形状的研究，而代数是对算术运算的概括研究一样。

它有两个主要分支，微分和积分；微分涉及瞬时变化率和曲线的斜率，而积分涉及数量的累积，以及曲线下或曲线之间的面积。这两个分支通过微积分的基本定理相互联系，它们利用了无限序列和无限级数收敛到一个明确定义的极限的基本概念 。

计量经济学代写

什么是计量经济学？
计量经济学是统计学和数学模型的定量应用，使用数据来发展理论或测试经济学中的现有假设，并根据历史数据预测未来趋势。它对现实世界的数据进行统计试验，然后将结果与被测试的理论进行比较和对比。

根据你是对测试现有理论感兴趣，还是对利用现有数据在这些观察的基础上提出新的假设感兴趣，计量经济学可以细分为两大类：理论和应用。那些经常从事这种实践的人通常被称为计量经济学家。

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MATLAB 是一种用于技术计算的高性能语言。它将计算、可视化和编程集成在一个易于使用的环境中，其中问题和解决方案以熟悉的数学符号表示。典型用途包括：数学和计算算法开发建模、仿真和原型制作数据分析、探索和可视化科学和工程图形应用程序开发，包括图形用户界面构建MATLAB 是一个交互式系统，其基本数据元素是一个不需要维度的数组。这使您可以解决许多技术计算问题，尤其是那些具有矩阵和向量公式的问题，而只需用 C 或 Fortran 等标量非交互式语言编写程序所需的时间的一小部分。MATLAB 名称代表矩阵实验室。MATLAB 最初的编写目的是提供对由 LINPACK 和 EISPACK 项目开发的矩阵软件的轻松访问，这两个项目共同代表了矩阵计算软件的最新技术。MATLAB 经过多年的发展，得到了许多用户的投入。在大学环境中，它是数学、工程和科学入门和高级课程的标准教学工具。在工业领域，MATLAB 是高效研究、开发和分析的首选工具。MATLAB 具有一系列称为工具箱的特定于应用程序的解决方案。对于大多数 MATLAB 用户来说非常重要，工具箱允许您学习和应用专业技术。工具箱是 MATLAB 函数（M 文件）的综合集合，可扩展 MATLAB 环境以解决特定类别的问题。可用工具箱的领域包括信号处理、控制系统、神经网络、模糊逻辑、小波、仿真等。

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公司金融学Corporate Finance相应地，公司财务包括两个主要的分支学科。[引用]资本预算涉及到设定标准，以确定哪些增值项目应该获得投资资金，以及是否用股权或债务资本为该投资融资。营运资金管理是对公司货币资金的管理，涉及流动资产和流动负债的短期经营平衡；这里的重点是管理现金、存货和短期借贷（如提供给客户的信贷条件）。

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金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|THE PAYBACK PERIOD RULE

Defining the Rule
One of the most popular alternatives to NPV is the payback period rule. Here is how the payback period rule works.

Consider a project with an initial investment of $-\$ 50,000$. Cash flows are $\$ 30,000$, $\$ 20,000$, and $\$ 10,000$ in the first three years, respectively. These flows are illustrated in Figure 6.1. A useful way of writing down investments like the preceding is with the notation:
$$
(-\$ 50,000, \$ 30,000, \$ 20,000, \$ 10,000)
$$
The minus sign in front of the $\$ 50,000$ reminds us that this is a cash outflow for the investor, and the commas between the different numbers indicate that they are received-or if they are cash outflows, that they are paid out-at different times. In this example we are assuming that the cash flows occur one year apart, with the first one occurring the moment we decide to take on the investment.

The firm receives cash flows of $\$ 30,000$ and $\$ 20,000$ in the first two years, which add up to the $\$ 50,000$ original investment. This means that the firm has recovered its investment within two years. In this case two years is the payback period of the investment.

The payback period rule for making investment decisions is simple. A particular cutoff time, say two years, is selected. All investment projects that have payback periods of two years or less are accepted and all of those that pay off in more than two years-if at all-are rejected.
Problems with the Payback Method
There are at least three problems with the payback method. To illustrate the first two problems, we consider the three projects in Table 6.1. All three projects have the same threeyear payback period, so they should all be equally attractive – right?

Actually, they are not equally attractive, as can be seen by a comparison of different pairs of projects.

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Managerial Perspective

The payback rule is often used by large and sophisticated companies when making relatively small decisions. The decision to build a small warehouse, for example, or to pay for a tune-up for a truck is the sort of decision that is often made by lower-level management. Typically a manager might reason that a tune-up would cost, say, $\$ 200$, and if it saved $\$ 120$ each year in reduced fuel costs, it would pay for itself in less than two years. On such a basis the decision would be made.

Although the treasurer of the company might not have made the decision in the same way, the company endorses such decision making. Why would upper management condone or even encourage such retrograde activity in its employees? One answer would be that it is easy to make decisions using the payback rule. Multiply the tune-up decision into 50 such decisions a month, and the appeal of this simple rule becomes clearer.

Perhaps most important though, the payback rule also has some desirable features for managerial control. Just as important as the investment decision itself is the company’s ability to evaluate the manager’s decision-making ability. Under the NPV rule, a long time may pass before one decides whether or not a decision was correct. With the payback rule we know in two years whether the manager’s assessment of the cash flows was correct.

It has also been suggested that firms with very good investment opportunities but no available cash may justifiably use the payback method. For example, the payback method could be used by small, privately held firms with good growth prospects but limited access to the capital markets. Quick cash recovery may enhance the reinvestment possibilities for such firms.
Notwithstanding all of the preceding rationale, it is not surprising to discover that as the decision grows in importance, which is to say when firms look at bigger projects, the NPV becomes the order of the day. When questions of controlling and evaluating the manager become less important than making the right investment decision, the payback period is used less frequently. For the big-ticket decisions, such as whether or not to buy a machine, build a factory, or acquire a company, the payback rule is seldom used.

公司金融学代写

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|THE PAYBACK PERIOD RULE

定义规则
NPV 最流行的替代方法之一是投资回收期规则。以下是投资回收期规则的工作原理。
考虑一个初始投资为 $-\$ 50,000$. 现金流量是 $\$ 30,000, \$ 20,000$ ，和 $\$ 10,000$ 分别在前三年。这 些流程如图 6.1 所示。像前面一样记下投资的一种有用方法是使用符号:
$$
(-\$ 50,000, \$ 30,000, \$ 20,000, \$ 10,000)
$$
前面的减号 $\$ 50,000$ 提醒我们这是投资者的现金流出，不同数字之间的逗号表示它们是在不同时间 收到的一一或者如果它们是现金流出，则表示它们是在不同时间支付的。在这个例子中，我们假设现 金流量发生在一年之间，第一个发生在我们决定进行投资的那一刻。
该公司收到现金流量 $\$ 30,000$ 和 $\$ 20,000$ 在头两年，加起来 $\$ 50,000$ 原始投资。这意味着该公司 在两年内收回了投资。在伩种情况下，两年是投资的回收期。
投资回收期规则很简单。选择一个特定的截止时间，比如两年。所有投资回收期为两年或更短的投资 项目都会被接受，所有那些在两年以上ー一如果有的话ー一都会被拒绝。
回报法的问题 回报
法至少存在三个问题。为了说明前两个问题，我们考虑表 6.1 中的三个项目。这三个项目都有相同的 三年投资回收期，所以它们应该都具有同样的吸引力ーー对吧?
实际上，它们的吸引力并不相同，这可以通过不同项目对的比较看出。

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Managerial Perspective

在做出相对较小的决策时，大型和复杂的公司经常使用回报规则。例如，建造小型仓库或支付卡车调 试费用的决定通常是由较低级别的管理人员做出的。通常情况下，经理可能会认为调整会花费，比如 说， $\$ 200$ ，如果它保存了 $\$ 120$ 每年减少的燃料成本，它会在不到两年的时间内收回成本。将在此 基础上做出决定。
虽然公司的财务主管可能不会以同样的方式做出决定，但公司认可这样的决定。为什么高层管理人员 会纵容甚至鼓励员工的这种倒退行为? 一个答案是使用回报规则很容易做出决定。将调整决定乘以每 月 50 个这样的决定，这个简单规则的吸引力就会变得更加清晰。
也许最重要的是，回报规则也有一些管理控制的理想特征。与投资决策本身同样重要的是公司对管理 者决策能力的评估能力。根据 NPV 规则，在决定一个决定是否正确之前可能会经过很长时间。有了 回报规则，我们可以在两年后知道经理对现金流量的评估是否正确。
也有人建议，拥有非常好的投资机会但没有可用现金的公司可以合理地使用回报法。例如，具有良好 增长前景但进入资本市场的机会有限的小型私营公司可以使用回报法。快速回收现金可能会增加这些 公司的再投资可能性。
尽管有上述所有理由，但随着决策重要性的增加，也就是说当公司着眼于更大的项目时，NPV 成为 当务之急也就不足为奇了。当控制和评估经理的问题变得不如做出正确的投资决策重要时，投资回收 期的使用频率就会降低。对于是否购买机器、建厂或收购公司等重大决策，很少使用回报规则。

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微积分，最初被称为无穷小微积分或 “无穷小的微积分”，是对连续变化的数学研究，就像几何学是对形状的研究，而代数是对算术运算的概括研究一样。

它有两个主要分支，微分和积分；微分涉及瞬时变化率和曲线的斜率，而积分涉及数量的累积，以及曲线下或曲线之间的面积。这两个分支通过微积分的基本定理相互联系，它们利用了无限序列和无限级数收敛到一个明确定义的极限的基本概念 。

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什么是计量经济学？
计量经济学是统计学和数学模型的定量应用，使用数据来发展理论或测试经济学中的现有假设，并根据历史数据预测未来趋势。它对现实世界的数据进行统计试验，然后将结果与被测试的理论进行比较和对比。

根据你是对测试现有理论感兴趣，还是对利用现有数据在这些观察的基础上提出新的假设感兴趣，计量经济学可以细分为两大类：理论和应用。那些经常从事这种实践的人通常被称为计量经济学家。

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MATLAB 是一种用于技术计算的高性能语言。它将计算、可视化和编程集成在一个易于使用的环境中，其中问题和解决方案以熟悉的数学符号表示。典型用途包括：数学和计算算法开发建模、仿真和原型制作数据分析、探索和可视化科学和工程图形应用程序开发，包括图形用户界面构建MATLAB 是一个交互式系统，其基本数据元素是一个不需要维度的数组。这使您可以解决许多技术计算问题，尤其是那些具有矩阵和向量公式的问题，而只需用 C 或 Fortran 等标量非交互式语言编写程序所需的时间的一小部分。MATLAB 名称代表矩阵实验室。MATLAB 最初的编写目的是提供对由 LINPACK 和 EISPACK 项目开发的矩阵软件的轻松访问，这两个项目共同代表了矩阵计算软件的最新技术。MATLAB 经过多年的发展，得到了许多用户的投入。在大学环境中，它是数学、工程和科学入门和高级课程的标准教学工具。在工业领域，MATLAB 是高效研究、开发和分析的首选工具。MATLAB 具有一系列称为工具箱的特定于应用程序的解决方案。对于大多数 MATLAB 用户来说非常重要，工具箱允许您学习和应用专业技术。工具箱是 MATLAB 函数（M 文件）的综合集合，可扩展 MATLAB 环境以解决特定类别的问题。可用工具箱的领域包括信号处理、控制系统、神经网络、模糊逻辑、小波、仿真等。

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金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|GROWTH OPPORTUNITIES

We previously spoke of the growth rate of dividends. We now want to address the related concept of growth opportunities. Imagine a company with a level stream of earnings per share in perpetuity. The company pays all of these earnings out to stockholders as dividends. Hence,
$$
\mathrm{EPS}=\mathrm{Div}
$$
where EPS is earnings per share and Div is dividends per share. A company of this type is frequently called a cash cow.

From the perpetuity formula of the previous chapter, the value of a share of stock is:
Value of a Share of Stock when Firm Acts as a Cash Cow:
$$
\frac{\text { EPS }}{r}=\frac{\text { Div }}{r}
$$
where $r$ is the discount rate on the firm’s stock.

This policy of paying out all earnings as dividends may not be the optimal one. Many firms have growth opportunities, that is, opportunities to invest in profitable projects. Because these projects can represent a significant fraction of the firm’s value, it would be foolish to forgo them in order to pay out all earnings as dividends.

Although firms frequently think in terms of a set of growth opportunities, let’s focus on only one opportunity, that is, the opportunity to invest in a single project. Suppose the firm retains the entire dividend at date 1 in order to invest in a particular capital budgeting project. The net present value per share of the project as of date 0 is $N P V G O$, which stands for the net present value (per share) of the growth opportunity.

What is the price of a share of stock at date 0 if the firm decides to take on the project at date 1 ? Because the per share value of the project is added to the original stock price, the stock price must now be:
Stock Price after Firm Commits to New Project:
$$
\frac{\text { EPS }}{r}+\text { NPVGO }
$$
Thus, equation (5.10) indicates that the price of a share of stock can be viewed as the sum of two different items. The first term (EPS/r) is the value of the firm if it rested on its laurels, that is, if it simply distributed all earnings to the stockholders. The second term is the additional value if the firm retains earnings in order to fund new projects.

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Dividends or Earnings: Which to Discount?

As mentioned earlier, this chapter applied the growing-perpetuity formula to the valuation of stocks. In our application, we discounted dividends, not earnings. This is sensible since investors select a stock for what they can get out of it. They only get two things out of a stock: dividends and the ultimate sales price, which is determined by what future investors expect to receive in dividends.

The calculated stock price would be too high were earnings to be discounted instead of dividends. As we saw in our estimation of a firm’s growth rate, only a portion of earnings goes to the stockholders as dividends. The remainder is retained to generate future dividends. In our model, retained earnings are equal to the firm’s investment. To discount earnings instead of dividends would be to ignore the investment that a firm must make today in order to generate future returns.
The No-Dividend Firm
Students frequently ask the following questions: If the dividend-discount model is correct, why aren’t no-dividend stocks selling at zero? This is a good question and gets at the goals of the firm. A firm with many growth opportunities is faced with a dilemma. The firm can pay out dividends now, or it can forgo dividends now so that it can make investments that will generate even greater dividends in the future. ${ }^{11}$ This is often a painful choice, because a strategy of dividend deferment may be optimal yet unpopular among certain stockholders.
Many firms choose to pay no dividends-and these firms sell at positive prices. ${ }^{12}$ Rational shareholders believe that they will either receive dividends at some point or they will receive something just as good. That is, the firm will be acquired in a merger, with the stockholders receiving either cash or shares of stock at that time.

Of course, the actual application of the dividend-discount model is difficult for firms of this type. Clearly, the model for constant growth of dividends does not apply. Though the differential growth model can work in theory, the difficulties of estimating the date of first dividend, the growth rate of dividends after that date, and the ultimate merger price make application of the model quite difficult in reality.

公司金融学代写

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|GROWTH OPPORTUNITIES

我们之前谈到了股息的增长率。我们现在要解决增长机会的相关概念。想象一家公司的每股收益永久 稳定。公司将所有这些收益作为股息支付给股东。因此，
$$
\mathrm{EPS}=\mathrm{Div}
$$
其中 EPS 是每股收益，Div 是每股股息。这种类型的公司通常被称为摇钱树。
由上一章的永续年金公式可知，每股股票的价值为:
公司作为现金牛时，每股股票的价值:
$$
\frac{\mathrm{EPS}}{r}=\frac{\text { Div }}{r}
$$
在哪里 $r$ 是公司股票的贴现率。
这种将所有收益作为股息支付的政策可能不是最佳政策。许多公司都有成长机会，即投资于盈利项目 的机会。因为这些项目可以代表公司价值的很大一部分，所以放弃它们以将所有收益作为股息支付是 愚蠢的。
尽管公司经常考虑一组增长机会，但让我们只关注一个机会，即投资单个项目的机会。假设公司在日 期 1 保留全部股息以投资于特定的资本预算顶目。项目截至日期 0 的每股净现值为 $N P V G O$ ，代 表增长机会的净现值 (每股)。
如果公司决定在日期 1 接受该项目，则在日期 0 的股票价格是多少? 因为项目的每股价值被添加到 原始股票价格中，所以现在的股票价格必须是:
公司承诺新项目后的股票价格:
$$
\frac{\mathrm{EPS}}{r}+\mathrm{NPVGO}
$$
因此，等式 (5.10) 表明股票的价格可以看作是两个不同项目的总和。第一项 (EPS/r) 是公司固步自 封时的价值，也就是说，如果它只是将所有收益分配给股东。第二项是公司保留收益以资助新项目时 的附加值。

金融代写|公司金融学代写Corporate Finance代考|Dividends or Earnings: Which to Discount?

如前所述，本章将永续增长公式应用于股票估值。在我们的申请中，我们贴现股息，而不是收益。这是明智的，因为投资者根据他们可以从中获得的收益来选择股票。他们只能从股票中得到两件事：股息和最终销售价格，这取决于未来投资者期望获得的股息。

计算出的股票价格会太高，如果收益不能贴现而不是股息。正如我们在对公司增长率的估计中看到的那样，只有一部分收益作为股息分配给了股东。其余部分保留以产生未来的股息。在我们的模型中，留存收益等于公司的投资。对收益而不是股息进行贴现将忽略公司今天必须进行的投资以产生未来的回报。
无股息公司
学生经常问以下问题：如果股息贴现模型是正确的，为什么没有股息的股票不以零价格出售？这是一个很好的问题，可以达到公司的目标。一家拥有许多增长机会的公司面临着两难境地。公司可以现在支付股息，也可以现在放弃股息，以便进行投资，在未来产生更大的股息。
这通常是一个痛苦的选择，因为延迟派息的策略可能是最佳的，但在某些股东中并不受欢迎。
许多公司选择不支付股息——而且这些公司以正价出售。
理性的股东相信他们要么会在某个时候收到股息，要么会收到同样好的东西。也就是说，公司将在合并中被收购，届时股东将获得现金或股票。

当然，对于这类公司来说，股息贴现模型的实际应用是困难的。显然，股息持续增长的模型并不适用。虽然差分增长模型在理论上可行，但估计首次派息日期、派息日后派息增长率以及最终合并价格的困难使得该模型在现实中的应用相当困难。

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微观经济学代写

微观经济学是主流经济学的一个分支，研究个人和企业在做出有关稀缺资源分配的决策时的行为以及这些个人和企业之间的相互作用。my-assignmentexpert™ 为您的留学生涯保驾护航 在数学Mathematics作业代写方面已经树立了自己的口碑, 保证靠谱, 高质且原创的数学Mathematics代写服务。我们的专家在图论代写Graph Theory代写方面经验极为丰富，各种图论代写Graph Theory相关的作业也就用不着 说。

线性代数代写

线性代数是数学的一个分支，涉及线性方程，如：线性图，如：以及它们在向量空间和通过矩阵的表示。线性代数是几乎所有数学领域的核心。

博弈论代写

现代博弈论始于约翰-冯-诺伊曼（John von Neumann）提出的两人零和博弈中的混合策略均衡的观点及其证明。冯-诺依曼的原始证明使用了关于连续映射到紧凑凸集的布劳威尔定点定理，这成为博弈论和数学经济学的标准方法。在他的论文之后，1944年，他与奥斯卡-莫根斯特恩（Oskar Morgenstern）共同撰写了《游戏和经济行为理论》一书，该书考虑了几个参与者的合作游戏。这本书的第二版提供了预期效用的公理理论，使数理统计学家和经济学家能够处理不确定性下的决策。

微积分代写

微积分，最初被称为无穷小微积分或 “无穷小的微积分”，是对连续变化的数学研究，就像几何学是对形状的研究，而代数是对算术运算的概括研究一样。

它有两个主要分支，微分和积分；微分涉及瞬时变化率和曲线的斜率，而积分涉及数量的累积，以及曲线下或曲线之间的面积。这两个分支通过微积分的基本定理相互联系，它们利用了无限序列和无限级数收敛到一个明确定义的极限的基本概念 。

计量经济学代写

什么是计量经济学？
计量经济学是统计学和数学模型的定量应用，使用数据来发展理论或测试经济学中的现有假设，并根据历史数据预测未来趋势。它对现实世界的数据进行统计试验，然后将结果与被测试的理论进行比较和对比。

根据你是对测试现有理论感兴趣，还是对利用现有数据在这些观察的基础上提出新的假设感兴趣，计量经济学可以细分为两大类：理论和应用。那些经常从事这种实践的人通常被称为计量经济学家。

MATLAB代写

MATLAB 是一种用于技术计算的高性能语言。它将计算、可视化和编程集成在一个易于使用的环境中，其中问题和解决方案以熟悉的数学符号表示。典型用途包括：数学和计算算法开发建模、仿真和原型制作数据分析、探索和可视化科学和工程图形应用程序开发，包括图形用户界面构建MATLAB 是一个交互式系统，其基本数据元素是一个不需要维度的数组。这使您可以解决许多技术计算问题，尤其是那些具有矩阵和向量公式的问题，而只需用 C 或 Fortran 等标量非交互式语言编写程序所需的时间的一小部分。MATLAB 名称代表矩阵实验室。MATLAB 最初的编写目的是提供对由 LINPACK 和 EISPACK 项目开发的矩阵软件的轻松访问，这两个项目共同代表了矩阵计算软件的最新技术。MATLAB 经过多年的发展，得到了许多用户的投入。在大学环境中，它是数学、工程和科学入门和高级课程的标准教学工具。在工业领域，MATLAB 是高效研究、开发和分析的首选工具。MATLAB 具有一系列称为工具箱的特定于应用程序的解决方案。对于大多数 MATLAB 用户来说非常重要，工具箱允许您学习和应用专业技术。工具箱是 MATLAB 函数（M 文件）的综合集合，可扩展 MATLAB 环境以解决特定类别的问题。可用工具箱的领域包括信号处理、控制系统、神经网络、模糊逻辑、小波、仿真等。